在牛大人、一品鸡煲火锅赴美 IPO 之后，又有香港餐饮公司冲击美股上市。

格隆汇获悉，近期，Happy City Holdings Limited ( 以下简称 "Happy City" ) 向美国证券交易委员会 ( SEC ) 公开披露招股书，拟在纳斯达克 IPO 上市，计划以 5 美元至 7 美元的价格发行 100 万股 A 类普通股，股票代码为 HCHL。

此前，发哥在文章《7 家火锅店撑起一个 IPO》（点击文章标题可跳转）介绍过一品鸡煲火锅，其在香港拥有 7 家餐厅，2023 年收入上亿元；而 Happy City 的规模更小，在香港经营 3 家火锅自助餐店，且 2023 财年出现亏损，2024 财年才扭亏为盈。

如今香港的餐饮生意好做吗？不妨通过 Happy City 来一探究竟。

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夫妻在香港开 3 家火锅店，要赴美 IPO 上市

招股书显示，Happy City 在香港经营 3 家自助火锅餐厅，分别位于荃湾、旺角及北角，公司所有收入均来自这 3 家餐厅。

Happy City 由林德成（Tak Shing, Lam）和关淑怡（Suk Yee, Kwan）夫妇共同创办，他们在餐饮服务行业拥有逾 10 年经验。

2012 年至今，林德成担任米其林星级粤菜高级餐厅 Farm House Restaurant 的首席执行官，关淑怡任董事。目前，林德成和关淑怡分别担任 Happy City 的董事会主席、首席执行官。

二人在 2020 年以日式火锅为特色开了 " 牛牛殿堂日式火鍋放題 " 店，又在 2022 年以 " 泰金鍋 " 品牌开设首间泰式特色火锅餐厅。2024 年 7 月，公司位于荃湾的餐厅更名为 " 泰金鍋 "。

公司餐厅的图片，来源于招股书

Happy City 的 3 家火锅店中，位于旺角（Mong Kok）的这家收入较高，2024 财年该门店的收入达 355.54 万美元（约合人民币 2580 万元）。

公司的火锅餐厅提供无限量自助餐，包括各种冰鲜或冷冻肉类、海鲜、蔬菜、面条、饮料，以及由厨师制作的各种热菜、甜点等，火锅汤底则包括泰式冬阴功汤、胶原蛋白猪骨汤、日本鲣鱼汤、药膳麻辣汤等。

除了自助餐之外，客户还可以根据不同的价格等级，享用到丹麦猪肉、澳大利亚优质牛肉等特色优质肉类，以及扇贝、鲍鱼等海鲜。

餐厅的营业时间主要集中在午餐和晚餐时段，为了增加餐桌周转率，火锅餐厅还根据顾客的消费金额将无限量供应时间限制在 60、90、100 或 120 分钟。

大众点评显示，泰金鍋旺角店的人均消费为 267 元 / 人，菜品包括流水虾、泰式奶茶、鸡肉串、猪肉串、牛小排、牛肉、海南鸡、烧肉拼盘等。

图片来源于小某书

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受疫情影响 2023 财年出现亏损，2024 财年扭亏

前几年的新冠疫情对香港餐饮业影响很大，由于社交距离措施和旅游业显著下滑，外出就餐的顾客大量减少，许多餐厅永久关闭。

从 2019 年到 2020 年，香港餐饮服务行业的整体市场规模大幅下降了约 17.3%，由于疫情持续，2020 年至 2022 年餐饮业依然停滞，直到 2023 年放宽疫情预防措施之后，旅游业复苏，餐饮业也有所恢复。

2024 年香港整体餐饮服务总市场规模恢复至 1117 亿港元。据弗罗斯特沙利文的数据，餐饮服务行业的整体市场规模预计将以约 4.3% 的复合年增长率增长，预计到 2029 年 8 月将达到 1377 亿港元。

资料来源：香港政府统计处 Frost and Sullivan（截至 8 月 31 日的年度）

疫情期间，香港火锅行业也被疫情严重冲击。

由于火锅更适合多人聚会时吃，所以火锅店比其他餐厅受到的影响更大，从 2019 年到 2021 年，香港火锅行业的整体市场规模大幅下降了约 42.9%。放宽疫情预防措施之后，香港火锅店市场有所回暖，2024 年恢复至 74 亿港元的规模。

Happy City 所处的特色火锅店赛道，2019 年市场规模为 28 亿港元，2023 年降至 24 亿港元，2024 年恢复到 30 亿港元。

据弗罗斯特沙利文的数据，2024 年到 2029 年香港特色火锅餐厅市场的整体市场规模预计将以 6.3% 的复合年增长率增长，到 2029 年 8 月有望达到 40 亿港元。

2023 财年在特色火锅店行业整体规模下滑的大背景下，Happy City 实现收入约 675.44 万美元，净亏损为 108.58 万美元。

得益于取消防疫措施后，餐厅恢复正常营业，顾客需求增加，以及食品销售价格上调等影响，2024 财年 Happy City 的收入增长至 829.51 万美元，实现净利润约 131.97 万美元，得以扭亏为盈。

值得注意的是，Happy City 的业务在很大程度上受客户支出影响，而这受到香港总体经济状况的影响，在经济低迷或长期高失业率期间，公司的火锅店销售额可能会下降。

此外，香港与内地恢复全面通关后，有大量香港人选择到内地消费，导致香港本地餐厅的客流量明显减少，营业额也随之下降，尤其是一些原本依赖本地居民消费的餐厅，生意受到较大影响。

香港餐饮联业协会会长黄家和曾表示，港人北上消费成风，平日晚间生意大约下跌四成，在一些节假日，如复活节假期，估计日间生意额减少至少两成，晚间生意更可能减少四成以上。可见香港人北上消费对香港本地餐饮业形成了一定冲击。

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2024 财年约占香港特色火锅店市场 2.2% 的份额，不及牛大人、海底捞

香港的餐饮服务业高度分散，有大量参与者和各种美食，行业竞争激烈。

与一些老牌火锅同行相比，Happy City 的经营历史相对较短，仅 5 年左右；而一品鸡煲火锅 2011 年就在香港开了第一家餐厅，海底捞老板则是早在 1994 年就在四川简阳开火锅店了。

Happy City 在香港经营 3 间特色火锅店，也是香港唯一一家提供泰式火锅的 十大特色火锅连锁店，2024 财年占香港特色火锅店市场约 2.2% 的市场份额，排名第十，可见其市场份额并不高。

同行企业中，牛大人、海底捞、凑凑火锅位居香港特色火锅店市场前三，市场份额分别为 14.6%、11.9%、9.1%，一品鸡煲火锅排在第六。

中国香港十大特色火锅连锁店（截至 2024 年 8 月 31 日）

开一家火锅店前期需要高昂的启动资金，交租金水电费、装修、买设备和原材料、请工人等都需要花钱，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。

从 Happy City 的经营成本中可以看出，2024 财年公司食品饮料成本占比接近 40%，员工工资及福利费用约 21%，占比较大，公司面临着原料成本及劳动成本上升的压力。

公司收入成本明细，图片来源于招股书

火锅店需要定期采购家禽、肉类、海鲜、蔬菜和饮料等食材，但食材价格受季节性变化、气候、自然灾害等因素影响。

2024 财年得益于食品售价上调，加上 Happy City 与供应商成功谈判并寻找新的供应商，降低了食材成本，使整体毛利率提高至 27.3%，而 2023 财年整体毛利率仅 11.4%。

同时餐厅的服务也很重要，企业需要提供有竞争力的薪酬和工作条件来留住优秀的餐厅经理、厨师、服务人员，但这样的话，要控制成本就很困难，尤其是在香港紧张的劳动力市场和烹饪人才短缺的背景下。

此外，Happy City 在餐厅选址上有严格的标准，要求客流量大，且交通便利的地方，如在购物中心或主要购物区。其所有餐厅都是在租赁物业上经营，公司通常会与房东签订为期三至四年的租约，并尽量在租约到期前的 3 至 6 个月续租，如果不续签或提前终止租赁协议，可能会影响火锅店的正常运营。

公司想要把规模做大，就要开设更多新餐厅并让这些新餐厅盈利。但如果在现有市场上开设新餐厅，可能由于竞争加剧而导致新餐厅附近的现有餐厅业绩下滑，所以在新餐厅选址时，需要综合考虑行业竞争、客户量、房屋租金、预计投资回收期等因素。

招股书显示，Happy City 计划在 2026 年底前利用本次发行的收益在香港和新加坡再开设 3 家火锅餐厅，估计每家餐厅需要 700 万港元的资本投资，用于装修费用和租金押金等前期支出。未来 Happy City 能否成功在美股上市，格隆汇将持续关注。