本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室基金组

文｜虎山

2025 年一季度收官，A 股上演了一场 " 冰与火之歌 "，一边是科技股狂飙，人形机器人概念掀涨停潮；另一边是煤炭、地产等传统板块跌跌不休。基金圈更是热闹非凡：主动权益基金平均赚 3.47%，前三甲收益率均超 50%，重仓机器人的基金直接霸榜！

今天我们就来扒一扒，一季度基金市场的 " 赢家密码 " 和 " 踩雷姿势 "。

市场复盘：

科技股一骑绝尘，北交所成黑马

指数分化：北证 50 涨 22%，红利指数 " 拖后腿 "

一季度 A 股结构性行情明显，北证 50 以 22.48% 的涨幅领跑主流指数，中证 2000、科创 50 分别涨 7.08%、3.42%，但红利指数却逆势下跌。港股也不甘示弱，医药、互联网板块反弹强劲，老铺黄金等个股一季度涨幅超 200%。

行业表现两极分化：有色金属（+11.96%）、汽车、机械设备（均超 10%）成为 " 三剑客 "，而煤炭、地产、非银金融等板块跌幅超 5%。这种分化直接影响了基金业绩，重仓科技的基金赚得盆满钵满，坚守传统赛道的则 " 关灯吃面 "。

人形机器人 " 封神 "，AI 应用遍地开花

一季度最火的赛道非人形机器人莫属。DeepSeek 技术突破、特斯拉 Optimus 量产预期升温，带动产业链个股暴涨。双林股份一季度涨幅 118%，贝斯特、兆威机电等均超 40%。主动基金中，鹏华碳中和主题 A 以 60.26% 的收益率夺冠，平安先进制造、永赢先进制造智选紧随其后，这三只基金前十大重仓股清一色押注机器人赛道。

AI 应用端同样爆发，算力、自动驾驶、消费电子等细分领域轮番上涨。有基金经理直言："AI 已从实验室走进生活，硬件到软件全是机会！"

基金业绩：

主动权益逆袭，ETF 黄金称王

主动基金扬眉吐气，TOP3 全靠 " 机器人 "

一季度主动权益基金平均收益 3.47%，89 只基金收益率超 20%，其中 20 只超 30%，3 只超 50%。

冠军基金鹏华碳中和主题闫思倩（+60.26%）在年报中直言：" 新能源 + 机器人是长期主线 "。亚军平安先进制造（+53.65%）则聚焦 " 轻量化材料 + 新型传动方案 "。季军永赢先进制造智选张璐（+52.32%）更预言 2025 年是 " 人形机器人量产元年 "。

过去三年被动指数基金风头碾压主动基金，但今年科技股的结构性行情让主动基金经理的选股能力大显身手，平均收益跑赢指数基金 1.88 个百分点。

ETF 含 " 金 " 量飙升，科创 AI 霸榜

黄金主题 ETF 成为一季度最大赢家，华夏黄金股 ETF 以 24% 的涨幅领跑，永赢，工银瑞信、国泰旗下黄金 ETF 紧随其后。科创 AI 主题也表现亮眼，博时科创 AI ETF 涨 22.92%，多只人工智能、创新药 ETF 跻身前十。

冷门赛道逆袭：北交所主题基金异军突起，华夏北交所创新精选两年定开涨 37.45%，汇添富北交所基金涨 24.43%。基金经理认为，北交所估值折价 + 政策扶持 + 优质供给增加，是爆发主因。

基金经理 " 神操作 "：

押注赛道 VS 均衡防御

科技派：All in 机器人，躺赚 Beta

一季度业绩 TOP10 的基金经理几乎全员押注科技赛道。鹏华闫思倩在年报中写道：" 新能源产业链出清结束，智能驾驶、机器人将接棒增长 "。永赢张璐则强调 " 量产破晓 " 是关键词，甚至建议基民 " 定投参与，避免追高 "。

仓位高集中度也容易带来波动。鹏华碳中和主题 3 月下旬单周回撤超 7%，显示热门赛道的高波动性。

均衡派：消费 + 顺周期，稳中求胜

一季度，部分基金经理选择攻守兼备策略。

财通资管姜永明增持有色、军工，并布局后周期消费（家电、汽车）。王浩冰则聚焦顺周期（交运、纺服）与科技（电子、通信）的平衡。

医药基金逆势布局，尽管医药板块一季度表现平淡，但永赢储可凡在低位加仓创新药，认为 " 中国新药产业链 10 年走完欧美百年路，2025 年将价值重估 "。

中长期业绩：

谁是真正的 " 长跑王者 "？

近五年最牛基金：金元顺安元启涨 276%

拉长时间看，缪玮彬管理的金元顺安元启近五年收益率达 280.26%，凭借 " 高股息 + 小盘股 " 策略封神。东吴刘元海管理的两只基金（东吴新趋势、东吴移动互联）分别涨 227%、219%，主打 TMT 赛道。

北交所基金 " 闷声发财 "：华夏北交所创新精选近三年收益 131%，汇添富北交所基金涨 80%，专精特新企业的估值修复和政策红利成为核心驱动力。

AI 还能疯多久？

机构共识：科技主线不变，警惕波动

中欧王培认为，政策效果逐步显现，经济预期修复，科技股估值体系有望重建；财通资管李晶预测，AI 硬件（机器人、智能汽车）将引领 2-3 年技术变革，算力、自动驾驶等子赛道潜力最大。

但美国通胀预期扰动、美联储降息节奏、地缘政治冲突可能加剧市场波动。

配置建议：科技 + 消费 + 黄金三角

科技：机器人、算力、半导体设备（国产替代），消费：家电、汽车（以旧换新政策利好），防御：黄金 ETF（抗通胀）+ 高股息（红利低波）。

热闹背后，警惕 " 过山车 "

一季度基金市场的狂欢，本质是科技浪潮与政策红利的共振。但历史经验表明，高景气赛道往往伴随高波动，基民切勿盲目追涨。不妨学学冠军基金经理的建议：定投参与、分散配置、长期持有。毕竟，投资不是短跑，而是马拉松。

（本文数据及观点综合自公开研报、基金定期报告及 Wind，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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