作者 |  解夏

编辑 |  蒋波

华夏能源网（公众号 hxny3060）获悉，近日，华电新能源集团股份有限公司（以下简称 " 华电新能 "）正式提交 IPO 注册申请，拟在上交所主板上市。

华电新能成立于 2009 年 8 月，是电力央企华电集团新能源业务最终整合的唯一平台，也是国内最大新能源公司之一，以开发、投资和运营风光项目为主。

早在 2022 年 7 月，华电新能就递交招股说明书；2023 年 3 月，上交所受理 IPO 申请，并于 6 月 15 日首发过会。从过会到本次提交 IPO 注册申请，时间间隔近 2 年。

虽然姗姗来迟，但华电新能的 IPO 注定会是 A 股资本市场的一件大事，有望创下今年的 IPO 募资记录。

募资缩水达 40%

早在 2012 年 6 月，华电福新（华电新能的前身）就曾成功登陆港股，成为华电集团旗下唯一一家多元化清洁能源上市公司。

不过，由于港股流动性不足等原因，2020 年 9 月，华电福新以 189 亿元的估值完成私有化，正式从港交所退市。但这次退市并非要彻底远离资本市场，而是为回归 A 股铺路。退市后，资产重组、融资引战工作在紧锣密鼓的进行。

2020 年 11 月，华电福新从华电集团获得 139 家新能源发电企业、11 家分公司或风光电项目资产及 2 家核电企业和 1 家新能源发电企业的参股权；2021 年，华电福新又获得华电国际的 27 家新能源公司股权和资产。

2021 年 12 月，华电新能完成增资引战，融资金额达 150 亿元，引入 15 家战略投资者，不仅有华电福瑞、华电国际等华电系企业，还有国新建源、国新中鑫、中国人寿、平安人寿、农银投资等银行保险股东以及国家绿色基金、浙能集团、山东发展投资集团、福建海洋丝路、中国诚通、影响力基金等国家和地方政府主导的机构。

2021 年，华电福新正式更名为华电新能，并进一步整合华电集团旗下新能源资产。招股书显示，2021 年到 2024 年上半年，华电新能共收购了中国华电旗下 10 家企业的控制权或资产。截至   2024   年   6   月   30   日，华电新能控股发电项目装机容量为   54.02GW，其中风电为 27.51GW，市场份额为 5.89%，太阳能发电为 26.51GW，市场份额为 3.71%，位居国内新能源企业第一梯队。

2023 年，华电新能正式开启 " 回 A" 之路，在上交所递交 IPO 招股书。

当时，华电新能计划募集资金规模为 300 亿元，对应整体估值已超千亿。然而，两年过去，如今华电新能募资规模大幅缩减至 180 亿元，缩减幅度达到 40%。

根据招股书，华电新能募资将用于风光大基地项目、就地消纳负荷中心项目、新型电力系统协同发展项目、绿色生态文明协同发展项目等四大项目，拟建设装机容量 15.16GW，覆盖全国 23 个省（自治区、直辖市）。

业绩遭受多重挑战

从计划 " 回 A" 以来，华电新能的业绩较为稳定，但也面临着巨大的挑战。

2021 — 2023 年，华电新能营收分别为 217.41 亿元、246.73 亿元和 295.8 亿元，同期实现净利润 78.66 亿元、90.32 亿元和 101.38 亿元，营利均呈现逐年上升的态势。

华夏能源网注意到，华电新能的营收中，有相当一部分来自补贴。招股书显示，2021 年到 2024 年上半年，可再生能源补贴收入占华电新能总体发电收入的比例分别为 48.7%、45.49%、40.79% 及 34.28%。

到了 2024 年，华电新能虽然营收同比增 14.83%，但净利润却下滑了 8.2%。华电新能称，净利润降低，是受风光电利用小时及综合电价下降导致公司综合毛利率下降，叠加期间费用的增长、投资收益的下降等因素影响。

2021 年到 2024 年上半年，华电新能市场化交易电量分别为 143.23 亿千瓦时、265.91 亿千瓦时、409.82 亿千瓦时及 283.15 亿千瓦时，占上网电量比例分别为 31.89%、51.60%、61.80% 及 65.28%，上升趋势明显，但也让公司业绩承压。

华电新能称，市场化交易占比的提升，对新能源发电企业未来的上网电量和平价售电单价产生影响。以 2022 年度为例，若市场化交易上网电量占比上升 10%，则华电新能整体平均售电单价下降 0.96%，这将对未来业绩带来不确定影响。

值得注意的是，严重的弃风弃光也对公司的业绩造成一定冲击。

根据国家能源局数据统计，2021 年到 2024 年上半年，全国平均弃风率分别为 3.1%、3.2%、2.7% 及 3.9%。同期，华电新能的弃风率为 4.96%、4.78%、4.03% 及 5.44%。

2021 年到 2024 年上半年，全国平均弃光率分别为 2%、1.7%、2% 及 3%，华电新能的弃光率为 2.5%、3.11%、4.77% 及 7.9%，2024 年上半年的弃光率显著高于全国平均水平。

对此，华电新能称，随着特高压输电线路的建设以及智能电网的发展，新能源消纳有所改善。但未来如果出现消纳需求降低、特高压外送通道建设进展不及预期等情况而导致弃风、弃光，将会对公司业务收入产生不利影响。

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