野村证券认为即使没有正式的 " 海湖庄园协议 "，市场可能也在提前押注美元贬值。

野村证券在最近的中央银行家研讨会上发现，关于美国主导 " 海湖庄园协议 " 的风险讨论已经引起广泛关注。野村证券认为该协议在未来几个月内达成的可能性不大，主要原因：

由于缺乏主要国家之间的政治统一，多数主要经济体的复苏尚处萌芽阶段或正在放缓（日本除外）。

日本 " 失去的三十年 " 的历史教训。

特朗普和美国财政部长贝森特近几个月来没有明显推动美元贬值的新举措，

特朗普可能高度专注于推进他的关税政策，并在未来几个月内试图促成俄乌和平协议

尽管如此，市场对此类协议的持续讨论甚至提前布局可能会推动美元持续走弱。今年以来，美元指数已经从年内高点 110 左右下跌至最新的 104.28，年内跌幅约 5.2%。

根据野村证券分析，在重大政策协议达成之前，市场常常会提前反应。例如，在 1985 年 9 月 22 日 " 广场协议 " 之前，美元在七个月前就开始大幅贬值，美元指数下跌约 15%。协议签署后的 12 个月内，美元指数进一步下跌了 24%。当时各国央行也是美元的主要卖方，德国央行在 1985 年 2 月至 3 月期间积极抛售美元。

同时野村证券分析师指出，美元的贬值预期可能源于多重因素：

外国投资者担忧美元贬值将导致海外投资回报降低，可能会推动更多外汇对冲或抛售美国资产。

对于美国经济周期的质疑，尤其是市场对硬数据（如非农就业）的敏感反应，可能加大美元和美国股市的下行风险。

市场情绪的变化可能引导资金流出，尤其是在资产重分配主题的驱动下，外资可能寻求更安全的投资渠道。

野村证券强调，市场情绪的变化可能引导资金流出，尤其是在资产重分配主题的驱动下，外资可能寻求更安全的投资渠道。