据新华社报道，北京时间 4 月 3 日凌晨，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓 " 对等关税 " 的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征 10% 的 " 最低基准关税 "，并对一些贸易伙伴征收更高关税。受此影响，全球金价再创新高。

截至 4 月 3 日 10 时，COMEX 黄金期货主力合约报价徘徊在 3183 美元 / 盎司附近，隔夜盘中续创历史新高 3201.6 美元 / 盎司，年内累计涨幅已达 18%。

面对屡创新高的金价，华尔街基金却选择 " 落袋为安 "。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至 3 月 25 日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周减少 747100 盎司。

一位华尔街投行贵金属部门人士接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，每逢金价创新高，总有华尔街基金选择获利了结。但这并不意味着对冲基金认为金价见顶——多数华尔街对冲基金认为，在特朗普政府 " 对等关税 " 政策引发全球经济增长不确定性增加的情况下，未来金价将继续上涨。但他们之所以选择减持 COMEX 黄金期货净多头头寸，一是美股下跌导致他们美股杠杆投资组合出现保证金缺口，只能抛售已盈利的黄金头寸筹资填补保证金缺口，二是伦敦黄金现货较 COMEX 黄金期货低了约 38 美元 / 盎司，吸引他们前往伦敦低价买金。

面对基金的 " 落袋为安 "，上周 COMEX 黄金期货之所以迭创新高，黄金 ETF 吸引巨额资金流入 " 功不可没 "。

渣打银行估算，今年一季度流向黄金 ETF 的全球资金超过 192 亿美元，创 2020 年以来季度新高。

渣打银行贵金属分析师 Suki Cooper 表示，黄金 ETF 复苏是过去数周黄金市场的最显著变化。对其他资产收益率下降的预期，加上市场对特朗普政府 " 对等关税 " 政策冲击全球经济增长的担忧，助长了资金涌入黄金 ETF。

华尔街基金在 COMEX 黄金期货获利了结 不只是 " 买预期、卖事实 "

亚洲经济研究所估算，受特朗普政府的 " 对等关税 " 等政策影响，预计全球 GDP 将在 2027 年下降 0.6%。

这导致全球资本担心未来全球经济增长不确定性，避险投资情绪相应增加。

世界黄金协会高级分析师 Krishan Gopaul 认为，不确定性是导致人们对黄金重新产生兴趣的主要因素之一。目前金融市场普遍存在避险情绪。

COMEX 黄金期货行情走势 图片来源：Wind

但是，在资本加码避险投资推高全球金价之际，华尔街基金却选择获利离场。

CFTC 数据显示，截至 3 月 25 日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周减少 747100 盎司。但在 3 月 18 日当周，这些对冲基金持有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周大增 1800800 盎司。

一位国内黄金加工企业负责人通过微信向记者分析说，华尔街基金之所以在短短一周时间内迅速 " 变脸 "，一个重要原因是 " 买预期、卖事实 " 交易策略作祟。具体而言，由于此前金融市场普遍预期特朗普政府在 4 月初发布的 " 对等关税 " 政策将冲击全球经济增长，华尔街基金先在 3 月中旬大举建立净多头头寸推高 COMEX 黄金期货价格。随着特朗普政府发布 " 对等关税 " 举措临近，他们纷纷逢高减持 COMEX 黄金期货净多头头寸获利了结。

上述华尔街投行贵金属部门人士认为，这些华尔街基金之所以在上周减持 COMEX 黄金期货净多头头寸，还有另外的 " 苦衷 "。事实上，得益于高盛与麦格里银行分别将年底黄金价格预测值调高至 3300 美元 / 盎司与 3500 美元 / 盎司，多数华尔街基金都看好未来金价进一步上涨，所以他们在 3170 美元 / 盎司附近减持黄金净多头头寸，似乎有点 " 早 "。

在他看来，是美股下跌迫使华尔街基金不得不减持黄金头寸 " 救急 "。由于近期美股持续回调，不少华尔街基金的美股杠杆投资组合遭遇亏损并急需补充保证金，只能紧急套现已盈利的 COMEX 黄金期货净多头头寸筹资以填补保证金缺口。

" 上周以来，流向伦敦黄金市场的华尔街基金资金一直在增加，因为伦敦黄金价格较 COMEX 黄金期货低了约 38 美元 / 盎司，令部分华尔街基金减持 COMEX 黄金期货头寸，将资金转向更低价的伦敦黄金，在降低黄金持仓成本的同时继续看涨黄金。" 这位华尔街投行贵金属部门人士向记者指出。

黄金开采企业减仓期货空单 " 止损 " 贸易商减持多单 " 功成身退 "

面对迭创新高的金价，黄金开采贸易企业的分歧也在悄然升级。

CFTC 数据显示，截至 3 月 25 日当周，黄金开采贸易商分别减持 914700 盎司 COMEX 黄金期货期权多头头寸与 1103900 盎司 COMEX 黄金期货期权空头头寸。

上述国内黄金加工企业负责人向记者分析说，这凸显出不同黄金开采贸易商对未来金价走势的截然不同态度。具体而言，减持 914700 盎司 COMEX 黄金期货期权多头头寸，显示部分黄金开采贸易商认为金价或 " 见顶 "，开始减持多头头寸获利了结；减持 1103900 盎司 COMEX 黄金期货期权空头头寸，则显示另外一批黄金开采贸易商认为金价还将持续上涨，只能迅速减持空头头寸以避免更大的空单 " 亏损 "。

前述华尔街投行贵金属部门人士告诉记者，上周选择减持 COMEX 黄金期货期权多头头寸的，主要是黄金贸易商。原因是此前他们积极买涨推高黄金期货价格，希望能在黄金贸易获取更高利润。如今黄金 ETF 成为推高金价迭创新高的重要推手，这些黄金贸易商选择 " 功成身退 "。相比而言，减持 COMEX 黄金期货期权空头头寸的，主要是黄金开采企业。原先他们通过买入 COMEX 黄金期货空头头寸进行 " 价格套保 " 与锁定开采利润，但随着金价继续节节攀升，他们发现期货空单亏损扩大并吞噬大量的套保收益，不得不先削减 COMEX 黄金期货空头避险。

他直言，尽管黄金贸易商与开采企业在 COMEX 黄金期货市场的交易策略截然不同，但他们也认为金价将继续上涨。

这位国内黄金加工企业负责人也向记者透露，当前黄金上下游产业都认为未来一段时间黄金价格易涨难跌。究其原因，一是他们认为特朗普政府的关税政策将持续推升全球资本的避险情绪，令黄金成为 " 受益者 "；二是今年全球央行购金力度仍然较高，加之大量资金流入黄金 ETF，将推高黄金的投资需求。

贵金属投资公司 Sprott 执行合伙人 Ryan McIntyre 表示，全球央行的黄金购买力度，加之特朗普政府关税政策引发的全球经济增长不确定性，正在支撑黄金价格。且市场对这种不确定性的担忧，可能会持续相当长一段时间。

惠誉集团旗下 BMI 研究部门分析师表示，预计黄金还有进一步上涨的空间，尤其在美联储或继续降息的情况下。

每日经济新闻