信达证券股份有限公司近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：归母净利润高增 26%，静待海外并购协同效应释放》，给予招商港口增持评级。

招商港口 ( 001872 )

事件：招商港口（001872.SZ）发布 2024 年年度报告。

营业收入：2024 年实现 161.31 亿元，同比增长 2.41%；2024 年第四季度实现 39.64 亿元，同比下滑 0.77%。

归母净利润：2024 年实现 45.16 亿元，同比增长 26.44%；2024 年第四季度实现 7.80 亿元，同比增长 84.67%。

点评：

核心控股区域实现吞吐量高增。

珠三角集装箱吞吐量：2024 年实现 1726.7 万标准箱，同比增长 16.31%；2024 年第四季度实现 419.1 万标准箱，同比增长 9.74%。

海外集装箱吞吐量：2024 年实现 3736.3 万标准箱，同比增长 9.68%；2024 年第四季度实现 941.9 万标准箱，同比增长 8.45%。➢核心参股区域投资收益实现高增。

上港集团投资收益：2024 年实现 41.82 亿元，同比增长 13.00%。

宁波港投资收益：2024 年实现 11.34 亿元，同比增长 7.99%。➢非经项目贡献利润增量。

子公司已计提信用损失营运补偿：24 年贡献应收款项减值准备转回 3.18 亿元。

青岛港股票公允价值变动：2024 年贡献公允价值变动收益 3.49 亿元。

分红：2025～2027 年分红规划承诺比例提升。

2024 年分红：分红总额 18.43 亿元，分红比例 41%，2025 年 4 月 2 日收盘价对应股息率 3.6%。

2025～2027 年分红规划：原则上现金分红不低于可分配利润 40%，较 22～24 年分红规划提升 10 个百分点。

持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。2024 年 6 月，公司控股子公司招商局港口完成印尼 NPH51% 股权收购项目的交割，2025 年 2 月，公司控股子公司招商局港口公告计划以 4.48 亿美元收购巴西 Vast 原油码头。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 167.51、173.29、179.11 亿元，同比增长 3.85%、3.45%、3.36%，实现归母净利润 44.57、46.91、49.19 亿元，同比增速分别为 -1.30%、5.24%、4.86%，对应 EPS 为 1.78、1.88、1.97 元，2025 年 4 月 2 日收盘价对应 PE 为 11.54、10.97、10.46 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

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