4 月 3 日周四，ISM 公布的数据显示，美国 3 月 ISM 服务业 PMI 指数意外降至 50.8，创九个月新低。其中，订单增长放缓，就业分项指数大跌，创近五年最大跌幅，也创下 2023 年以来的新低。

美国 3 月 ISM 服务业 PMI 指数 50.8，大幅不及预期的 52.9，2 月前值为 53.5。本次 ISM 服务业 PMI 低于媒体调查的几乎全部经济学家的预估。50 为荣枯分水岭。

重要分项指数方面：

3 月就业分项指数下滑 7.7 点，创近五年最大跌幅，至 46.2，也创 2023 年以来的新低。

新订单指数回落近 2 点至 50.4，表明增长有限。订单量下降可能反映出，随着特朗普政府推进关税，许多公司面临日益增长的不确定性。企业也在等待立法者预计于今年晚些时候出台的税收法案。

商业活动指数升至今年以来的最高水平。该指数类似于制造业 PMI 数据中的工厂产出指数。

库存情绪指数升至去年 7 月以来的最高水平，表明更多企业认为库存过高。

服务业的出口四个月以来首次出现萎缩。

支付价格指数 3 月份小幅下降至 60.9，但仍然处于较高的水平。

3 月 ISM 服务业的就业指标相当惨淡。除去新冠疫情的直接影响，3 月的月度跌幅为 2014 年 2 月天气引发的低迷以来的最大。回顾此前 2 月数据，当时就业分项指标连续三个月上升，创 2021 年 12 月以来新高。昨日有 " 小非农 " 之称的 ADP 就业数据显示，私营部门 3 月份的招聘速度超过了预期，而且增长是相当普遍的。

分析指出，就业数据走低，可能引发市场对美国劳动力市场整体放缓的担忧，而劳动力市场一直是该国经济的基石。

ISM 服务业 PMI 数据发布后，美债收益率下跌：

美国 10 年期国债收益率短线跌超 2 个基点，刷新日低至 3.9966%，为 2024 年 10 月份以来首次跌穿 4% 整数位心理关口，日内整体跌约 13 个基点。两年期美债收益率跌至 3.6837%，日内整体跌超 16 个基点。

标普 500 指数目前跌 3.78%，道指下跌 3.43%，纳指重挫 4.7%，费城半导体指数跌 5.92%、银行指数跌 7.85%。

当日稍早公布的另一重要美国 PMI 数据显示：

美国 3 月 Markit 服务业 PMI 终值 54.4，预期 54.2，初值 54.3。

美国 3 月 Markit 综合 PMI 终值 53.5，预期 53.5，初值 53.5。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯 · 威廉姆森 ( Chris Williamson ) 表示：

在年初疲软之后，3 月份服务业商业活动出现可喜的反弹，就业率也在 2 月份下降之后恢复增长。

然而，扩张速度仍低于去年下半年的水平。

结合 3 月份制造业数据疲软，调查数据显示，美国第一季度 GDP 增长率仅为 1.5%，较去年年底的 2.4% 大幅下降。

焦点转向第二季度增长是否也会趋于下降。

在这方面，我们注意到 3 月份的一些改善反映了天气的改善，此前不利的条件抑制了今年前两个月许多公司的活动。因此，有人认为，3 月份的扩张可能夸大了经济真正的潜在增长势头。

PMI 的未来活动指数支持了这一更为悲观的图景，该指数显示 3 月份乐观情绪再次走低。

除了去年总统大选前出现的不确定性加剧外，商业信心目前处于 2022 年底以来的最低水平。

公司报告称，对政治变化影响的担忧和不确定性加剧，从与 DOGE 相关的预算削减到关税，以及近期政策举措可能对美国海外需求产生的影响程度。

人们对成本的担忧也有所增加，3 月份成本上涨速度为近两年来最快，因为服务业和制造业的公司都报告称，受关税推动，供应商推动的价格上涨加剧。