财联社 4 月 8 日讯（编辑 杨斌）在近期现券市场火热的同时，国债期货行情也以罕见的方式启动，今日的回调或不影响后续整体向好趋势。行情数据显示，近两个交易日，10 年期与 30 年期国债期货主力合约均跳空高开，连续留下两个高开缺口，分别大涨了 1.05% 和 3.09%。

业内分析认为，从历史经验来看，国债期货回补缺口的可能性较大。但考虑到近期市场风险偏好回落及宽货币预期重启，现券延续强势，期债回补缺口后或再度上行。

截至今日午间收盘，TM、TLM 日内分别回调了 0.51%、0.51% 至 109.014 元、120.263 元。

长端与超长端国债期货连续两日跳空高开

4 月 3 日和 4 月 7 日，10 年期国债期货主力 TM 的价格分别单日上涨了 0.51% 和 0.56%。不仅单日涨幅较大，TM 的 K 线走势连续留下了两个跳空高开的缺口。另外，30 年期国债期货主力 TLM 同样连续两日跳空高开，在 4 月 3 日和 4 月 7 日分别大涨了 1.43%、1.79%。

图：10 年期国债期货主力合约 K 线走势

（资料来源：Choice 数据，财联社整理）

2 月以来，国债期货市场一度回调，TM 和 TLM 的区间最大调整幅度分别达到 2.25% 和 6.57%。直到 3 月下旬，国债期货市场才有所企稳。

近日因特朗普 " 对等关税 " 措施冲击市场风险偏好，避险情绪升温，债市再度变得火热。不过，国债期货短时的巨大涨幅还是超出部分市场预期。有业内分析师指出，即使在过去两年的债牛中，TM 的价格走势也没有出现过连续两日的跳空高开缺口。而在技术分析中，价格或指数的 K 线走势在形成缺口后，通常会回补缺口，即 K 线走势回到缺口的价格区间。

浙商证券固收首席覃汉在研报中分析，产生 " 逢缺回补 " 现象的原因通常包括：投资者情绪因素，投资者认为缺口是市场的 " 异常 " 状态，需要回补来恢复 " 正常 " 秩序；筹码分布与压力支撑，缺口处的筹码缺失会导致资产价格在缺口附近面临压力或支撑，从而促使缺口回补；趋势的自我修复，缺口往往是趋势的一种 " 偏离 "，市场有回归正常趋势轨迹的需求。

国债期货回补缺口后再上涨可能性更大

在罕见的连续留下两个跳空高开缺口后，长端国债期货本次是否也难免走出回补行情？

上述分析师表示，从历史行情来看，国债期货价格 " 逢缺回补 " 的概率较大。" 另外从趋势上来看，2 月以来国债期货的调整行情刚刚结束，本次跳空缺口出现在新一轮行情启动初期。在上行趋势尚未形成的情况下，缺口回补的可能性也较大。"

若从历史经验来看，覃汉研报梳理，2019 年 5 月及 8 月关税政策超预期升级后，国债期货市场同样走出大幅跳空高开缺口，且短期内缺口均已向下回补。进一步考虑关税政策实际落地日期，则 2019 年 5 月及 8 月的关税政策实际落地至缺口补上分别耗时 12 天及 32 天。

" 当然，连续跳空高开上涨也意味着行情的强势，特别是还伴随着成交的放大。" 上述分析师进一步指出，" 只要回补缺口后不破位，价格会再次上行。" 从行情启动的位置来看，TM 的支撑在 107.6 元，TLM 的支撑在 116.1 元。

国泰海通固收分析师唐元懋认为，考虑到关税相关事件短期内边际缓解的可能性不大，叠加近期货币政策宽松预期开始发酵，债市偏强大概率会延续。国债期货延续偏强态势的可能性也较大，即使调整幅度也较为有限，止盈节点可以关注后续 5 个交易日内或 15-20 个交易日是否存在动量衰竭特征。

覃汉认为，短期回踩暂时不会改变债市阶段性顺风的格局。当前长债和超长债抢跑宽松预期透支较多，国债期货面临向下补缺口可能性，因此现券在当前点位不建议盲目追涨，建议投资者关注带利差保护的品种收益挖掘机会。