@房财经 胡海波

4 月 7 日，绿城中国对外披露了一季度销售数据。

数据显示，前 3 个月，绿城中国累计实现合同总销售额 524 亿元，其中自投项目 363 亿元，代建 161 元亿元；总合同销售面积 224 万平米，其中自投 106 万平方米，代建 118 万平方米。

按照克而瑞等第三方机构的排名，绿城中国一季度销售成绩稳居行业 TOP2。

与前端销售业绩同样稳健的，是绿城中国的整体经营状况。

不久前，这家混合所有制房企发布了 2024 年业绩报告，各项关键指标的健康程度，均领跑行业。

房地产行业经历连续 3 年多的深度调整后，营收、利润已不在是衡量一家房企最核心的指标。如何筑牢各自的护城河，努力 " 活下去 "，才是判断一家地产商，能否持续穿越周期的关键。

换化到经营指标上，则是谁拥有更优质土地储备、在手现金的厚度，以及有息债务的合理化等等。

顺着这个思路，会发现，绿城中国仍是中国房地产行业中，抗风险能力最强的开发商之一。

2024 年，绿城中国营收规模继续提升，整体负债又稳中有降。

更重要的是，手握优质的土地储备资源，以及融资渠道的畅通，将成为绿城接下来持续领跑行业的底气。

债务稳中有降

2024 年，绿城中国营业收入 1585.46 亿元，同比增长 20.67%；归母净利润 15.96 亿元，同比下降 48.8%。

导致利润下降的主要原因是，受整体行业下行影响，绿城去年的计提减值 49.17 亿元。若扣除此影响后，其去年的归母净利润，同比应该是增加的。

家底方面，截至上年末，绿城中国的总资产 5077.85 亿元，总负债 3943.01 亿元，资产负债率 77.65%，较年初减少 1.37 个百分点；净资产 1134.84 亿元，与年初基本持平。

再来看看它的有息债务和现金储备。

截至去年底，绿城中国的总借贷为 1371.87 亿元，同比下降 6.13%；一年内到期的借贷余额 316.63 亿元，占总有息债务的比重为 23.1%。

同期，它拥有的现金为 729.88 亿元，与年初比，仅少了 0.62%。净负债 641.99 亿元，同比减少 11.69%；净资产负债率 56.6%；现金短债比 2.31，处于绝对的安全阈值。

合理的债务结构下，绿城中国的融资渠道也很畅通。

去年，在境内一级市场，绿城共发行了 125.31 亿元的债券；境外债共完成了 8.2 亿美元的置换，并回购了 5.2 亿美元债务。综合来看，绿城 2024 年末的总借贷加权平均融资成本，已降至 3.7%。

今年 2 月份，绿城更是成功发行 5 亿美元三年期优先票据，为近两年来首笔中资地产板块美元债，重启中资地产美元债融资渠道，获市场高度关注及认可。

理性的投资策略

一家房企要具备持续发展能力，土地储备和投资策略，关乎全局。

2024 年，绿城全年增加 42 个项目，总建筑面积约 418 万平方米，新增货值达 1,088 亿元，位居行业第四。

从城市分布来看，一二线城市货值佔比达 92%，其中北京、上海、杭州的货值占比达 51%。

截至上年末，绿城拥有土地储备 146 个，总建筑面积约为 2,747 万平方米，其中权益总建筑面积约为 1785 万平方米。

从总土储维度的城市分布来看，一二线城市货值占比 76%，长三角区域货值占比 60%，北京、上海、杭州、西安等十大战略核心城市货值占比 53%。

之所以能储备如此丰厚的优质土地，背后是绿城中国理性的投资策略。

在 2024 年业绩发布会上，绿城中国执行董事、行政总裁郭佳峰表示，投资政策上绿城有着自己的独有逻辑。

首先，向内挖潜，提升项目开发效率，并做好前置研究，积极寻找差异化的定位机会，而不是高估冒进提高销售价格；其次，进一步发挥绿城中国自身优势，坚守对于好房子的营造和行业引领；第三，寻找结构化的小众投资机会，比如板块供给短缺，或绿城有较大议价能力的项目。

针对 3 月份多地重现 " 抢地 " 风潮，绿城也有着理性的认识，表示会在合理的地价范围内出价，始终保持理性，不会为了拿地就大幅放松投资标准。

对于绿城今年的土地储备规模，郭佳峰表示，整体货值应与去年相当，但如果机会好的话，可能会超过 2024 年。

销售稳居头部阵营

理性的投资策略，让绿城拥有大量优质土地资源，反映到销售端，则是有力的去化表现和不断提升的行业占位。

2024 年，绿城取得合同销售面积 1409 万平方米，总合同销售金额约 2,768 亿元，位列全国第三。

其自投销售金额约 1,718 亿元，权益销售金额约 1,206 亿元，权益比进一步提升至 70%，自投销售及权益销售排名均上升至第六。

这其中，在北京、上海、杭州、南京等 18 个核心城市的销售，排名当地前五。而在西安和宁波，绿城更是多年来蝉联销售榜第一。

截至去年底，绿城的土地储备资源，可让其 2025 年自投项目的可售货值，达到了 2002 亿元，可售面积 628 万平方米。其中一、二线城市占比达到 83%。

正是拥有这样的家底，让绿城今年一季度的销售排名，较去年继续提升一个身位，稳居头部阵营。

当然，作为行业高品质的代名词，绿城自身的产品力也在不断迭代。过去的 3 月份，北京和樾玉鸣、杭州玉澜月华庭、西安秋月苑、南京金陵月华等项目迎来人气热销，再次印证了绿城产品的市场号召力。

进入 4 月，西安熙海棠和广州馥香园等多个项目将计划开盘。另外来自杭州的和萃揽悦、晴澜轩，以及上海沁香园等多个项目，将持续加推。

由此可见，绿城中国的小阳春热销势头还将持续。