天风证券股份有限公司孙潇雅近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《智能电表 & 储能出海开拓，光伏电站稳步前行》，给予林洋能源中性评级，目标价 7.26 元。

林洋能源 ( 601222 )

" 智能、储能、新能源 " 三力托举，海内外市场加速布局

2024Q1-3 已实现营收 51.66 亿元，同比增长 8.76%，归母净利润 9.10 亿元，同比增长 6.95%。整体业绩稳中有升，较为稳健。储能业务发展迅速。受市场竞争与上游原材料价格大幅波动影响，光伏 EPC 转型为新能源电站销售业务，改变营收颓势。预计随着储能市场需求的增长、海外销售收入提升，公司销售额将迎来进一步提升。

智能电表稳定增长，全球布局成效显

2024 年，公司在国南网招标中市占率稳定。国际市场中，积极布局中东、亚太、欧洲等地区。2024 年 11 月智能电表累计出口总量同比增长 13%，亚太和非洲出口金额均增 33%。公司在中东市占率超 30%，累计订单超 10 亿元。公司研发投入占比逐年上升，产品线丰富。全球布局成效显著，市场前景广阔。

积极布局光伏产业链多环节，上下游资源丰富

光伏行业受政策利好进入增长阶段，公司围绕产业链多环节布局，中游有组件产品和 TOPCon 产线，下游与央国企合作。TOPCon 技术优势明显且产能释放，20GW 百亿项目一期第一阶段 6GW 已于 2023 年 9 月竣工投产。有望在光伏领域持续发展。

布局储能全产业链，落地加速订单充沛

储能行业因政策支持发展迅速且前景良好。公司布局全产业链，上游与亿纬动力合作生产电芯，中游提供系统集成解决方案，下游采用 " 集中式共享储能 + 分布式用户侧储能 " 双轮驱动战略积累客户。2024 年储能订单交付和项目并网顺利，累计储备储能项目资源超 6GWh。海外实施 "3+2" 战略，积极开拓海外市场，与沙特 ECC 多次合作建立深层关系。

投资建议

公司光伏产业链多环节布局，TOPcon 产能释放，助力光伏营收增长，储能业务发展迅速放量可观，业绩有望保持稳健增长。我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 12.30/14.58/17.42 亿元，当前市值对应 PE 分别为 13/11/9 倍。参考可比公司估值，给予 2025 年 11xPE，对应目标价 7.26 元，首次覆盖，给予 " 持有 " 评级。

风险提示：光伏 EPC 不及预期；储能不及预期；TOPCon 进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.27%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.9 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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