《电鳗财经》/ 文 高伟

3 月 31 日，苏州江天包装科技股份有限公司 ( 以下简称 " 江天科技 " ) IPO 因财务更新问题，宣布中止。据了解，江天科技原本计划在深交所主板上市，但在 2024 年 10 月，公司上市辅导备案板块发生变更，转而冲刺北交所。这一变化背后，可能是公司对自身定位和市场环境的重新评估。北交所的审核问询函中，对江天科技的生产经营合规性等方面提出了多项质疑。

《电鳗财经》经调查研究发现，该公司招股书存在很多疑点，业务高度依赖性、技术是否先进等成为市场关注的焦点。

夫妻控股 88.7%

天科技的前身江天有限是一家国有企业，2002 年改制为民营企业。改制后的江天有限 100% 股东权益由王金华拥有，王金华又采用财产分割形式，与配偶滕士元共同持有江天有限的股权。2014 年，滕士元、王金华把持有的江天有限股权转让给滕琪、黄延国等。目前，江天科技的上市股权结构非常简单，在册股东共 6 名，其中自然人股东 2 名、机构股东 4 名，家族企业特征明显。

据申请文件，滕琪直接持有公司 75.65% 股份，系江天科技控股股东 ; 黄延国直接持有公司 8.83% 股份，且为江悦咨询 ( 持有公司 4.22% 股份 ) 的执行事务合伙人。二人系夫妻关系，合计控制公司 88.70% 的表决权 ; 滕琪担任公司董事长，黄延国担任公司董事兼总经理，二人共同负责公司经营管理。

江悦咨询为员工持股平台，持有发行人 4.22% 股份，标创咨询的合伙人主要为发行人亲属、前员工，持有发行人 6.31% 股份，二者均未被认定为实际控制人的一致行动人。实际控制人多位亲属、近亲属直接或间接持有发行人股份并在发行人及子公司处任职。其中，江悦咨询有限合伙人朱文斌为黄延国表弟，任公司研发部经理、天津江津董事 ; 标创咨询有限合伙人中黄延康为黄延国兄弟、黄吉权为黄延国兄弟的子女。

业内人士称，股权集中、" 一股独大 " 被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。如此一来，公司很容易出现任人唯亲，怎能保护普通投资者利益 ? 会否有利益输送行为发生 ?

北交所要求江天科技结合江悦咨询、标创咨询的合伙协议约定与决策机制，以及报告期内公司股东会、董事会及经营管理的实际运作情况，说明江悦咨询、标创咨询是否为实际控制人的一致行动人，未被认定为一致行动人的原因。还要求公司说明报告期内实际控制人亲属在公司及子公司处任职或

持股的情况，是否存在股权代持或特殊利益安排，相关主体是否具备履行职责必需的专业知识、技能等。结合报告期内控股股东、实际控制人资金占用的情况，说明公司为防范实际控制人不当控制、保护投资者利益拟采取的措施及有效性，是否建立相应的资金风险防范制度和内部控制制度并有效实施。

关联拆借内控不规范

招股书显示，江天科技存在向关联方提供资金拆借、无真实交易背景的票据交易和银行转贷、第三方回款等财务内控不规范情形。其中包括报告期初，滕琪、黄延国、苏州钜盛因资金周转需要而向公司拆借资金，形成报告期初资金拆借余额合计 580.05 万元。此外，出资 9.38% 的范思民，出资 7.81% 的刘建龙，分别出资 7.50% 的刘玮、袁华章所关联的企业，与江天科技也有业务往来，有些持续至 2023 年。

早在 2024 年 6 月江天科技申请新三板挂牌时，全国股转公司也曾重点关注标创咨询合伙人的关联企业与江天科技的业务往来情况，要求说明是否存在通过低价入股换取客户订单情形，是否存在利益输送或其他特殊利益安排等。

《电鳗财经》还注意到，滕琪还是神元生物实控人滕士元、王金华的女儿，同时持有神元生物 2.8% 的股份，黄延国的兄弟黄延福担任神元生物的董事兼总经理。期内，江天科技向神元生物采购合计 58.69 万元业务招待用品。企查查显示，股改前的江天科技 10 多次为神元生物提供担保，最后一次公布的担保是 2016 年 2 月，江天科技为神元生物的 500 万元融资做了担保，2019 年 2 月担保终止。但担保事项并未在招股书中披露。

另外，标创咨询和江悦咨询的合伙人中，均有黄延国亲属。黄延国的兄弟黄延康持有标创咨询 9.38% 合伙份额，其向标创咨询出资的借款部分尚未偿还 ; 黄延国的侄子黄吉权持有标创咨询 5.63% 合伙份额，其向标创咨询出资部分来自父母转入和个人积累。

对此，北交所要求江天科技补充披露黄吉权与黄延康之间的亲属关系，黄吉权的入股是否存在股权代持情形，说明黄延康是否已归还全部款项，是否存在股权代持，是否存在影响股权清晰的情形。

董事长百条风险缠身

天眼查显示，江天科技实际控制人、董事长滕琪目前有 11 条任职信息，担任股东 6 家，担任高管 8 家，实际控制权 9 家企业。尤为注意的是，其周边风险有 31 条，预警提醒也多达 80 条。

高风险方面，其担任法定代表人的北京善晟贸易有限公司进行了简易注销 ; 担任法定代表人的上海斛茗实业有限公司有清算信息，担任股东的天津江天诺达印刷科技有限公司有清算信息，担任高管的上海莱珀包装材料有限公司有清算信息，曾担任法定代表人的上海钜盛橡塑制品有限公司有清算信息。

诉讼方面，其曾担任法定代表人的上海钜盛橡塑制品有限公司曾因买卖合同纠纷而被起诉 ; 担任股东的苏州钜盛塑胶科技有限公司被立案内容提及的立案信息，担任法定代表人的苏州江天包装科技股份有限公司起诉他人或公司的立案信息，曾担任法定代表人的上海钜盛橡塑制品有限公司被起诉的立案信息。

此外，其担任股东的苏州钜盛塑胶科技有限公司曾因其他妨碍安全疏散行为、消防设施配置不符合标准等两次受到行政处罚 ; 担任股东的苏州神元生物科技股份有限公司有违规处理信息。

如何保护好投资者利益，IPO 如何顺利进行，是滕琪需要考虑的问题。