天风证券股份有限公司唐婕 , 孙海洋近期对安利股份进行研究并发布了研究报告《2025 平稳顺利开局》，给予安利股份买入评级。

安利股份 ( 300218 )

公司发布 25 年一季度业绩预告

公司预计 25Q1 订单总体平稳，主营产品收入同增约 2.92%；归母净利 0.44-0.48 亿元，同增 6.6-16.3%；扣非后归母 0.42-0.46 亿元，同增 11-22%。公司坚持品牌向上，创新驱动。产品结构优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高，主营产品单价同增约 9.43%，且公司加强管理，降本减耗，提高效率，利润空间拓展。

公司发布年报

24Q4 营收 6 亿，同增 6%，归母净利 0.4 亿，同增 50%，扣非后归母净利 0.5 亿，同增 19%。

2024 年营收 24 亿，同增 20%，归母 1.94 亿，同增 174%，扣非后归母 1.92 亿，同增 160%。

2024 年分产品看，生态功能性合成革营收 23 亿，占总 94%，同增 22%。普通合成革营收 1 亿，占比 5%，同比 -6%。

分地区看，国内营收 15 亿，占总 61%，同增 21%。国外营收 9 亿，占总 39%，同增 19%。

2024 年公司生态功能性合成革毛利率 24%，同增 2.85pct。

公司拟向股东每 10 股派发现金红利人民币 2.50 元（含税），派息率 27.53%。客户优质，经营向优

公司积极推行大客户战略和全球化市场布局，形成两大优势品类（功能鞋材、沙发家居）+ 两大新兴品类（汽车内饰、电子产品）+ 两大培育品类（体育装备、工程装饰）的 "2+2+2" 发展格局，优质客户营收扩大，转型升级成效初步显现。

1）功能鞋材品类势头强劲。公司与耐克合作取得突破，符合计划预期，合作升级，2025 年 1 月成为耐克公司战略合作伙伴；彪马、亚瑟士等国际品牌合作良好；成为阿迪达斯供应商，积极推进产品开发，处于蓄势积能阶段；与安踏合作深化，成为安踏战略合作伙伴，安踏＆安利革膜技术创研中心揭牌成立，获安踏集团 " 优秀合作伙伴奖 "；李宁、特步等国内品牌实现增长；积极联系 UA 鞋部、NB、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能；2025 年 1 月，公司获广硕集团年度 " 最佳客户服务奖 "。

2）沙发家居品类总体稳定。2024 年公司在国内和美线沙发家居市场的知名度、美誉度提升，获爱室丽年度供应商表彰，订单增长；芝华仕、顾家合作稳定，成为慕思供应商。

3）汽车内饰品类成效初显。公司目前服务的汽车品牌和定点项目增多，相关产品在比亚迪、丰田、赛力斯、小鹏、长城、极氪、江淮、奇瑞等品牌的部分车型上实现应用。

4）电子产品品类销售向好。公司与苹果合作深化；公司创新材料应用于部分品牌高端折叠屏手机；相关产品在三星、Beats、谷歌等品牌部分终端产品及配件上实现应用。

5）体育装备品类稳中有升。公司与迪卡侬装备、耐克装备合作稳定，成为 UA 装备供应商。

6）安利越南产销有所提升。成为阿迪达斯供应商，通过耐克实验室认证。技术能力向 " 新 "

一是高附加值、高技术含量产品提升。超能 TPU、飞羽皮、水性透气皮、太极素皮等产品增量明显；水性、无溶剂产品营收占比达 22%；硅基、水性防污、超绒皮、高剥离树脂等 30 余项重点产品改进开发良好。二是新材料、新技术、新工艺加大应用。生物基、无卤阻燃、抗菌防霉、抗病毒等材料扩大应用；比色配色系统升级，效率和准确性提升。

2024 年公司及控股子公司购建固定资产、技改等投资约 7200 余万元，积极优化产能结构，安利股份本部新增 2 条干法复合型生产线，计划 2025 年上半年调试、下半年投产；安利越南新增 2 条生产线安装调试，计划 2025 年下半年投产。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

考虑外部贸易环境的多变以及公司持续加大研发投入，我们调整 25-26 年盈利预测，并更新 27 年盈利预测，预计 25-27 年归母净利为 2.3 亿、2.8 亿以及 3.3 亿（25-26 年前值为 2.6 亿、3.2 亿），EPS 分别为 1.1 元、1.3 元以及 1.5 元（25-26 年前值为 1.2 元、1.5 元）。

风险提示：中美贸易冲突升级、产能利用不充分、原材料价格波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。