一个被称为 " 互联网下个世代的钥匙 "，另一个被称为 " 第九艺术 " —— AI 与游戏，正以高居不下的热度，碰撞出改变行业的火花。

尽管 AI 布局者众，但真正将 AI 深融进业务 / 投资的企业，可谓屈指可数。

在这场 AI 重塑浪潮里，三七互娱（002555.SZ）不是最惹人关注的，但实力则是不容小觑。近日，三七互娱发布了 2024 年度报告，报告期内，公司实现营业收入 174.41 亿元，同比增长 5.4%，实现归属于上市公司股东的净利润 26.73 亿元，同比增长 0.54%。

稳健的业绩已是三七互娱的基本操作，从这份报告中，我们更应该去看到三七互娱对 AI 的应用与投资，其并非简单地追热点、造事件，而是借前瞻布局眼光，在这场生产力变革的浪潮中，讲出了一个估值重构的新故事。

01 "AI，让游戏再次伟大 "

近年来，"AI，让游戏再次伟大 " 的论调此起彼伏，其核心论点之一，在于 AI 对代码生成、美术 / 音频制作开发、运营、服务、营销等 " 人力黑洞 " 环节的解放。

许多游戏厂商对 AI 工具的使用在近一两年呈现大幅增长。以 Steam 为例，其美术、音频等效率类 AI 工具在新产品中的使用率，已从 2024 年 2 月的 4.8% 快速上升至 2025 年 2 月的 13.6%。

尽管 AI+ 游戏的想象力不断被扩宽，但真正将 AI" 物尽其用 "，将其拔高至战略高度，渗透进研运全链条的公司，却少之又少。

从财报透露的信息看，三七互娱已将 AI 确立为战略中枢，打造出几乎独步业内的全链路 AI 赋能生态。

据三七互娱描述，公司已构建以 AI 能力底座为核心、涵盖智能化产品层与业务应用层的 AI 架构，形成游戏研运全链路 AI 赋能体系，全面提升公司游戏研运工业化水平。

何为 " 小七 "？它是三七互娱基于业务场景的深度数据积累与算力投入，对多年积累的海量优质数据，持续进行内部训练与推理优化，自主研发游戏领域行业大模型。

基于 " 小七 " 及引入行业先进的外部大模型集群，三七互娱已构建 40 余种 AI 能力，打造企业 AI 能力底座，并为公司各类通用及专业系统全面赋能，以工具（chatbot/tool ) - 助手（copilot）- 智能体（Agent）- 数字员工（Digital Labor）为技术迭代路径持续进化。

如此布局，AI 俨然成为三七互娱开发的 " 智囊 "、流程的 " 管家 "、创意的 " 助手 "......

在研发环节，公司通过 AI 算法已实现高精度、高性能的动作捕捉，2D 游戏开发流程、文案与技能设计也被进一步简化。

在发行环节，生成式 AI 极大解放了人力，由 AI 辅助生成的 2D 美术资产占比已超过 80%；由 AI 深度参与的广告视频投放内容已超过 70%。此外，AI 客服、AI 翻译、AI 代码生成等文本类场景效果持续提升，AI 投放和 AI 数据分析等综合类应用也逐步落地。

在办公场景，三七互娱内部打造的行业大模型 " 小七 " 与专业 AI Agent 平台强强联合，已深度嵌入员工日常工作，成为提升效率的重要助手。

三七互娱甚至将 AI 应用至游戏立项、版更的源头位置，辅助角色设定、战斗场景与道具设计，同时优化玩法机制、动效表现与风格测试，全面提升产品研发与迭代效率。

当文案、UI、原画、3D 模型，乃至客服、投放、工作流都接入 AI 生态，游戏制作与公司运营成本也将随之降低，实现了真金白银的节省。

长远来看，AI 布局还关乎游戏核心竞争力，比如大规模城市的高效生成，训练效率和接入流程的优化等，直接或间接影响了新游用户留存率，以及老游版更用户回流率。

"AI 已不是‘可选项’，而是‘必选项’，按三七互娱董事长李逸飞的设想，借助完善的 AI 布局，三七互娱可以将更多的时间集中在更有价值、更有创造力的工作上，实现企业的效率革命与质量跃迁。

02 下场投资，内外兼修

不同于单纯做游戏的游戏厂商，体量大、实力厚的三七互娱，还直接下场做投资，探索出了另一条反哺业务、回馈股东的盈利路线。

近年来，AI 投资来势汹汹，大模型吸金不断，但资本的火热，也带来一个难以避免的问题——在 AI"apple 时刻 " 到来的当下，多数投资是 " 事件驱动型 "，什么火热投什么，缺少了前瞻的布局与长远的眼光。

与只关注眼前利益的公司不同，三七互娱是较早开始 " 放长线 " 的那一批开路者。

早在 2020 年梳理元宇宙板块时，三七互娱就已开始覆盖 AI 相关方向。纵观其 AI 投资重点，可归结为三个层面。

一是关注硬科技，押注大模型、芯片、算力 " 铁三角 "。

目前，三七互娱已直接或间接投资了 " 大模型四小龙 " 中的智谱 AI、百川智能以及月之暗面，并将星空科技、辉羲智能、亿智电子、华翊量子企业收入囊中，几乎实现了对第一梯队的全覆盖。

对三七互娱来说，布局这类硬科技投资，不仅看重其核心技术实力，更看重其在新一轮科技革命中本国企业的发展潜力。

二是重视 AIGC 垂类场景，目的是让投资反哺业务。

除了底座技术，三七互娱也在布局多个 AIGC 应用层项目，参与投资了 Yahaha、星河视效、硅心科技、深言科技、宸境科技等。

在技术与内容交织的十字路口，AIGC 对游戏产业的重要性不言而喻。这一投资策略背后的深意，在于让投资反哺业务，形成一个业务与投资彼此促进的双轮驱动机制。

三是重视投资的长期性与精准性，争夺下一个十年的生存权。

2024 年 2 月份以来，三七互娱投资策略显然投得 " 更加精准 "，项目更侧重于成长期及后期、投资金额略有提升。

所谓精准、长期，指的是 AI 产业链条上不可或缺的底层资源，比如半导体设备、封装测试、高端材料等。

近期，三七互娱对星空科技的投资，折射出其在半导体产业链上的长期野心。

半导体决定算力，牵引上游，撬动下游，称得上是 AI 时代的 " 石油 "。入股星空科技，三七互娱不仅可以顺势进入半导体 " 国产替代 " 的风口赛道，还可反哺游戏、XR、AI 内容生成所需的软硬件协同能力，进而为未来估值打开上升空间。

03 长线布局，卡位未来

从资本视角看，三七互娱一手 AI+ 游戏，一手 AI+ 投资的策略，已颇有成效。上海证券、国金证券等机多家机构，均对其维持 " 买入 " 评级。

券商的考量，首先是看好 AI 降本增效的作用，成本越打越薄，意味着盈利空间越来越大。

除了显而易见的好处外，三七互娱要看重 " 成长性 " 与 " 长期 " 投资的特点，还有望为其带来工具层（如 AIGC 软件授权）、基础设施层（算力服务）、应用层的多元收益。

据天风证券预测，工具供应商可能会提高产品价格，上升幅度在 5%-20% 之间，话语权强的供应商转为后端收费的模式会对游戏公司利润造成蚕食。

三七互娱早早布局 AI，实际上是把话语权握在自己手里，有了 " 任尔风吹雨打，我自闲庭信步 " 的底气。

如果将眼光放得更加长远，会发现三七互娱这一布局背后，其实暗藏着等待 "AI 原生游戏 " 爆发的战略期权价值。

当前 AI 主要用于优化现有游戏，而真正的颠覆在于 "AI 原生游戏 " ——玩法、剧情、角色均由 AI 实时生成，一旦技术实现突破，游戏将进入 " 无限内容 " 时代，为公司开辟一个全新的爆发性增长曲线。

据 DFC Intelligence 报告，2025 年将成为游戏行业的新起点，游戏行业预估进入 " 大幅增长 " 的新成长期。

未来未至，先谋者先得。不论从游戏 +AI 的全链布局，还是颇具前瞻目光的 AI 投资战略，站在 AI 浪潮最前列的三七互娱，已经跑在了时间前面。