证券之星消息，根据市场公开信息及 4 月 21 日披露的机构调研信息，国盛证券近期对 9 家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）金 螳 螂 （国盛证券参与公司现场参观）

调研纪要：根据中研普华产业研究院发布的报告，建筑装饰行业正步入新一轮发展周期。金螳螂表示，当前行业呈现三大特征：房地产风险出清、竞争格局优化、公司经营企稳上升。2024 年，公司应收账款质量明显改善，信用减值风险降低。公司公装业务占比近 90%，其中政府项目占比过半，保证业务稳定性。2025 年，公司将重点拓展海外业务与旧改业务，旧改业务计划大幅提升至 50%。公司资产负债率约 60%，无银行经营性贷款，财务稳健。海外市场具备现金流良好、利润率高等优势，但也面临多种风险。公司高管薪酬保持相对稳定。公司采取审慎稳健策略，持续改善项目盈利能力。2024 年，公司新签合同中公装业务小幅增长，主要来自办公空间类和公共交通类项目。

2）顺络电子 （国盛证券参与公司业绩说明会 &" 进门财经 " 网络电话会议）

调研纪要：顺络电子 2024 年国内销售占比 84.49%，出口销售占比 15.51%，受关税影响小。手机通讯应用领域是传统优势市场，汽车电子、服务器等新兴领域景气度高。汽车电子业务一季度销售 3.14 亿元，同比增长 65.46%。数据中心业务提前布局，供应多种产品，市场景气度高。一季度利润增速大幅超过收入增速，得益于毛利率改善和费用控制。公司保持优秀毛利率，依靠高附加值新产品、订单增加、技术创新和参与客户早期研发设计。费用情况良好，业务规模持续成长，降本增效持续推进。公司制定中长期战略规划，围绕战略规划展开年度工作计划。

3）甘源食品 （国盛证券有限责任公司参与公司电话会议 & 网络线上）

调研纪要：甘源食品在 2024 年四季度开始深入调研东南亚市场，计划 2025 年加快产品出海步伐。公司通过提前储备、供应链替代、增加直接采购比例应对原材料波动。2024 年经销商出口收入规模较大，2025 年将重点开拓东南亚市场。小额快速融资已获董事会通过，待股东大会审议。应收账款增长主要受春节错峰影响，销售高峰期导致应收款项增加。综合果仁和豆果系列增长来源于零食量贩渠道和海外渠道。2024 年一季度促销力度大导致电商毛利率低，2025 年一季度毛利率同比上升。2025 年一季度销售费用增长主要因启动东南亚出口战略，投入市场调研、产品设计、销售人员费用及新增明星代言费。

4）天融信 （国盛证券参与公司投资者交流会 & 线上会议）

调研纪要：天融信 2025 年第一季度智算一体机销售 200 多万，订单超 2000 万，全年销售有望过亿。智算一体机基于自研云计算产品，提供完整平台支撑智能化应用，价格十几万至二百万，目标客群广泛。信创安全、云安全、工业互联网安全、车联网安全需求增长较大。公司与保险公司合作推出多种网络安全保险产品，商业模式包括保前评估、保后服务。2024 年 Q1 下游需求稳中向好，高质量订单平稳，未来商机向好。2024 年政府行业收入下降因宏观经济影响和低毛利项目收缩，2025 年预计稳定增长。目前供应链影响不明显，未来存在不确定性，公司已提前准备。经过几年激烈竞争，部分厂商开始乏力，行业竞争有望改善。AI 应用拓宽安全边界，增加安全需求，提升客户安全支出占比。2025 年人员数量基本稳定，研发人员 2000 多人，销售人员可能少量增加。预计 2025 年不会计提商誉减值，2023 年计提有其特殊性。

5）天山铝业 （国盛证券参与公司业绩说明会 & 电话会议）

调研纪要：天山铝业对氧化铝价格走势、印尼项目进展、高纯铝销售、铝箔产能规划、资本结构优化、广西铝土矿开采、石油焦采购、关税影响及 ESG 目标进行了详细阐述。2024 年氧化铝价格单边上行，2025 年新增产能释放导致价格下跌。印尼铝土矿顺利交割，氧化铝项目取得环评批复。高纯铝销量同比提升 50%，铝箔产能逐步扩大。公司计划将资产负债率稳定在 40% 左右，未来三年每年现金分红不少于可分配利润的 30%。广西铝土矿 2025 年计划开采 50 万吨，继续探寻优质资源。石油焦价格上涨，但对公司影响有限。公司对电解铝行业未来发展保持乐观，预计未来三年供给增速降低，库存及消费情况持续向好。公司制定了明确的碳排放目标，2025 年底单位产值能耗下降 13.5%，单位产品二氧化碳排放降低 18%，2030 年可再生能源使用比例达 30% 以上。

6）乐普医疗 （国盛证券参与公司业绩说明会）

调研纪要：乐普医疗对未来利润增长寄望于结构心、皮肤科、神经调控业务。公司对各业务板块设定了利润率考核，控制成本费用以保持现金流健康。集采趋势可能变温和，各省差异大。中美关税对公司影响有限，部分产品国产替代进程或提速。心血管植介入新产品推广顺利，冠脉植介入业务销售目标是同比增长 10%。无创血糖仪正做进一步测试。民为 GLP-1/GCGR/GIP-Fc 融合蛋白候选药物 MWN101 已完成二期临床试验。脑机接口业务处于孵化阶段。冠脉支架市占率未达预期，去年起公司重视该业务。AI 业务将更多嫁接硬件设备。DSA 产品推广因中美经贸博弈背景存在机会。心脏电生理赛道拥挤，公司更重视神经调控管线。TAVR 产品拟通过合理定价提升普及率。

7）普洛药业 （国盛证券参与公司投资者电话交流会）

调研纪要：普洛药业在 2025 年推出第三次股份回购方案，正在办理相关手续，股权激励计划待定。头孢类产品价格下降约 15%，青霉素类产品价格稳定，氟苯尼考价格预计三季度回升。预计 CDMO 业务增长 20%-30%，毛利率 40%-45%，研发力量增强，客户信任度提高。原料药业务面临压力，预计销售量略有下降，毛利贡献下降控制在 10% 以内，拓展新市场。老产品如左乙拉西坦和琥珀酸美托洛尔放量，新产品如富马酸亚铁咀嚼片等带来增长。司美格鲁肽减重项目三期临床入组完成，降糖适应症入组进度 40%，多肽原料药采用发酵法。泰乐和泰万生产线产能较大，强力霉素短期内仍采购土霉素原料，与内蒙联邦合作生产经营。一季度新增项目国内占 6 成，国外占 4 成，国外大公司订单金额仍占主导。公司成立数字创新团队，利用 AI 优化发酵工艺，发酵效价显著提升，自建数据平台。

8）立中集团 （国盛证券参与公司业绩说明会）

调研纪要：2024 年立中集团实现营业收入 2,724,637 万元，同比增长 16.61%，净利润 70,712 万元，同比增长 16.77%。功能中间合金业务实现营收 22.95 亿元，同比增长 11.94%；再生铸造铝合金业务实现销售收入 156.96 亿元，同比增长 25.84%；铝合金车轮业务实现营收 92.35 亿元，同比增长 4.46%；新能源锂电新材料业务实现营收 2,063 万元，同比增长 1,963%。公司长期发展目标包括聚焦铝合金及高端应用，强化科技引领，注重绿色产业链，重视股东回报。公司在材料研发和新兴产业布局方面取得进展，研发免热处理合金材料、可钎焊压铸铝合金等新材料，应用于新能源汽车、机器人等领域。公司在泰国和墨西哥建厂，扩大海外铝合金车轮产能，提升应对国际贸易摩擦风险的能力。公司拓展再生铝 " 国内国际双循环 " 采购体系，与新能源车企合作，打通整车材料循环价值。

9）兴蓉环境 （国盛证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：2024 年，兴蓉环境业绩保持稳健增长，全年实现营业收入 90.49 亿元，同比增长 11.90%；利润总额 24.17 亿元，同比增长 10.78%。公司业务涵盖自来水、污水处理、垃圾焚烧发电等，分布广泛且有新增项目。截至 2024 年末，公司应收账款余额约 40 亿元，公司加强催收工作并关注化债政策。财务费用增加主要因在建工程转固，所得税增加因利润增长及优惠政策变化。公司计划深耕成都市场，拓展全国市场，延伸产业链，提升盈利能力。2025 年供水需求预计增长，多个项目投运将带动收入利润增长。资本开支将随项目投运逐步下降，分红比例逐年提升。

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