万联证券股份有限公司郭懿近期对南京银行进行研究并发布了研究报告《点评报告：规模增速略有提升 资产质量保持稳健》，给予南京银行增持评级。

南京银行 ( 601009 )

报告关键要素 :

南京银行发布 2024 年度及 2025 年第一季度业绩报告。

投资要点 :

规模扩张速度略有提升：2024 和 1Q25 南京银行营收同比增速分别为 11.3% 和 6.5%，归母净利润同比增速分别为 9.1% 和 7.1%。受规模增长的支撑，利息净收入实现正增长。1Q25，总资产同比增速 15.4%，贷款同比增速 15%；金融投资同比增速 13.3%，存款同比增速 16.8%，规模扩张速度略有提升。贷款投向上看，科技、绿色、普惠贷款的增速相对较快。存款方面，定期存款相对较多，定期化趋势未见明显扭转。

1Q25 手续费净收入增速回升：1Q25 手续费及佣金净收入同比增长 18%。截至 1Q25 末，零售客户 AUM 达到 9135.86 亿元，较年初增长 866.43 亿元，增幅 10.48%；财富客户数同比增长 14.95%，私行客户数同比增长 10.94%。

资产质量相关指标保持稳健：截至 1Q25 年末，不良率 0.83%，环比与年初持平，关注率 1.15%，环比下降 5BP。公司表示加大了不良资产处置力度，拨备覆盖率 323.7%，环比下行 11.6 个百分点。截至 2024 年末，对公和个人贷款不良率分别为 0.66% 和 1.29%，同比下降 4BP 和 21BP，其中房地产业贷款不良率上升较为明显，个人贷款核销力度预计加强。

盈利预测与投资建议：南京银行规模扩张稳中有进，增长韧性提升。2024 年全年每股分红约 0.56 元，当前股价对应的股息率 5.3%。我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 216 亿元、232 亿元和 248 亿元，对应的同比增速分别为 7.17%、7.2% 和 6.95%。按照南京银行 A 股 4 月 22 日收盘价 10.44 元，对应 2025-2027 年 PB 估值分别为 0.68 倍、0.62 倍和 0.56 倍。维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.14。

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