东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对威海广泰进行研究并发布了研究报告《2024 年报点评：空港装备和应急救援装备业务拓展，营收成绩亮眼》，给予威海广泰买入评级。

威海广泰 ( 002111 )

事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 28.88 亿元，同比 20.09%；归母净利润 0.75 亿元，同比 -40.62%。

投资要点

业绩变化的主要原因是受特殊客户产品审价事项和计提商誉减值准备的影响：威海广泰 2024 年实现营业收入 28.88 亿元，同比增长 20.09%；归属于上市公司股东的净利润为 0.75 亿元，同比下降 40.62%；扣除非经常性损益后的净利润为 0.70 亿元，同比下降 31.61%。尽管营收增长显著，但净利润出现较大幅度下滑。营收增长主要得益于公司空港装备和应急救援装备两大业务板块的市场拓展。空港装备凭借电动化转型和全系列产品的优势，持续扩大市场份额，尤其在国内外通航机场领域取得突破。应急救援装备产业，包括消防救援、移动医疗、无人机装备等板块，受益于国家 " 大应急、全灾种 " 政策，市场需求旺盛。然而，净利润下滑的原因较为复杂，一方面，公司为拓展市场加大了研发投入和营销费用，导致成本上升；另一方面，原材料价格波动及市场竞争加剧，压缩了利润空间。

产品积累和技术突破方面取得了显著成果：在空港装备领域，公司完成了全系列空港装备电动化开发与制造，形成了覆盖机场六大作业单元的电动化产品体系，电动化产品不仅在国内市场占有率领先，还在国际市场上逐步扩大影响力。公司还针对通航机场需求，研发了专用空港装备，进一步丰富了产品种类。在应急救援装备方面，公司构建了 " 空地一体化 " 应急救援解决方案，涵盖消防救援、移动医疗、无人机装备和消防报警等多个领域。消防救援装备方面，公司推出了多款高性能消防车和应急救援车辆，满足不同灾种场景需求，提升了康氧类保障装备性能。

应急救援装备产业也取得重要进展，市场突破显著：2024 年公司应急救援装备产业取得重要进展，特别是在移动医疗装备领域，形成了涵盖多作业单元的方舱医疗车产品体系。公司在空港装备和消防救援装备领域取得了显著的市场突破，尤其是在国际市场方面，公司订单量大幅攀升，推动了整体业绩的增长。此外，公司还积极推进数智化转型和国际化战略，加大了对智能制造和研发投入的力度，进一步提升了公司的核心竞争力和市场份额。

盈利预测与投资评级：公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司 2025-2026 年的归母净利润分别为 1.33/1.62 亿元，前值 4.20/4.80 亿元，新增 2027 年预期 1.85 亿元，对应 PE 分别为 40/33/29 倍，考虑到国内外航空业恢复叠加公司电动化技术优势，因此维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）宏观经济风险；2）民航业相关需求受其他交通方式发展冲击的风险；3）市场竞争加剧的风险；4）商誉减值风险。

最新盈利预测明细如下：

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