4 月 24 日，首程控股（0697.HK）宣布与中国人寿、财信人寿等机构联合发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金（下称 " 平准基金 "）。首程控股在 REITs 领域的这一业界首创举措，不仅彰显了公司在资本市场的战略眼光，也进一步巩固了其在 REITs 领域的领先地位。

据了解，该基金目标规模为 100 亿元，首关规模超过 50 亿元，成为目前市场单支规模最大的公募 REITs 投资基金。这一动作不仅标志着首程控股在 REITs 领域的战略布局再进一步，

更是首程控股作为中国智能基础设施资产服务商长期战略的延伸。通过 " 全产业链 " 模式重塑 REITs 市场生态，首程控股不仅推动产业资源的深度协同，还为资产运营与资本赋能开辟了新的发展路径，同时也与国家的长期发展方向高度契合，支持基础设施领域的数字化转型，助力经济高质量发展。

一、中国 REITs 市场最大的产业投资方：从培育到退出的全产业链布局

首程控股在 REITs 领域的布局并非一蹴而就。

早在 2021 年，首程控股协助首钢绿能 REITs 作为作为国家首批基础设施公募 REITs 之一成功上市，便已展现其在资产证券化领域的先发优势。这一项目不仅盘活了存量资产，更通过金融工具实现了产业升级的资金反哺，成为国内基础设施 REITs 的标杆案例。

此后，首程控股逐步构建了覆盖 "Pre-REITs 基金培育—资产运营管理—公募 REITs 发行退出— REITs 投资 " 的全链条能力。例如，与阳光保险联合设立的 100 亿元城市发展基金聚焦长租公寓、产业园区等资产培育。

这种全产业链布局的核心在于 " 资产循环 "。通过 Pre-REITs 基金筛选并培育优质基础设施资产，首程控股能够提前锁定具备 REITs 发行潜力的项目；在运营阶段，其停车场、产业园等核心资产的管理经验可提升资产收益率；最终通过公募 REITs 实现证券化退出，既为市场注入流动性，又为自身创造稳定的管理费和投资收益。

随着这一模式的推广，首程控股逐步成为市场上最大的一家产业投资方。近年来，公司已联合多家机构设立多只主题基金，储备了超过 30 个公募 REITs 项目，发行规模预计将突破 1000 亿元。

聚焦到财务数据层面，这一模式也为公司的业绩带来了显著推动。数据显示，2024 年全年，首程控股资产融通业务实现收入为 2.84 亿港元，同比大幅增长 31%，验证了这一模式的有效性。

此次平准基金的设立，可视为首程控股 REITs 战略的 " 高阶版本 "。该基金依托首程控股在 REITs 全产业链的经验与中国人寿作为险资的优势，主要通过战略配售的方式投资基础设施公募 REITs，实现资产长期价值的增长。

通过 REITs 的长期持有，首程控股能够从中获取稳定分红收益。此外，首程控股还能借助投资机会与基础设施产业方建立深度合作，，进一步拓宽公司业务的边界，带来了大量战略客户和投资者。这些合作伙伴的支持，不仅为公司带来了资金，还使得首程控股在资本市场上获得了更多的资源和影响力。

二、以平准基金实现生态协同，巩固行业领先优势

更深层来看，平准基金的加入，进一步打通了从 Pre-REITs 到资本市场的资金链条，吸引保险、FOF 等长期资本入场，优化投资者结构，从而推动市场从 " 规模扩张 " 向 " 价值发现 " 转型。

首程控股以 REITs 为一个战略支点，构建 " 基础设施投资并购 - 运营提质增效 - 发行咨询 - 资产上市 - 资金退出 " 的完整资产循环：投资或并购具有 REITs 发行潜力的优质资产后，通过资产运营孵化核心资产，并运用智能巡检机器人、物联网平台等科技化手段提升运营效率，从而实现资产价值的提升。最终，借力 REITs 证券化完成资本退出，实现 " 资金 - 资本 - 资产 " 的闭环。这也就形成了 " 科技赋能资产增值 -REITs 溢价反哺创新 - 产投联动加速循环 " 的滚雪球效应，实现金融资本与实体经济的深度咬合与双向增值。

例如，在停车、产业园区等核心资产运营中，公司引入机器人、AI 等数智化技术，比如可通过万勋科技无人机柔韧作业臂实现自动充电、松延动力仿生机器人进行人机交互等应用，不仅降低人力成本，更通过实时数据采集优化资产运维策略，提升了公司资产运营的数智化水平。这种科技赋能的运营能力，使得资产增值路径从传统规模扩张转向效率驱动，为后续 REITs 发行夯实收益基础。

可以说，首程控股在 REITs 领域的角色已经实现升级，更像市场的 " 价值发现者 "。平准基金凭借对基础设施资产的深度理解，能够挖掘被低估的 REITs 标的。

除此之外，其于 2023 年发行的全国首单停车资产类 REITs，进一步实现了对细分领域证券化路径的探索，从而丰富市场供给。得益于其积累的宝贵经验，公司于 2024 年再次完成第二期停车资产类 REITs，持续深化停车资产证券化领域的布局。

这一系列动作的背后，是中国 REITs 市场从 " 试点 " 迈向 " 常态化 " 的时代机遇。去年 2 月份，相关部门发布的《会计类第 4 号指引》更是明确 REITs 权益属性，不仅降低了短期波动对机构投资者的影响，还激励原始权益人提供优质资产。在政策的推动下，去年全年我国共发行 29 只 REITs，规模超 655 亿元，总市值突破 3000 亿元。

国信证券表示，目前我国 REITs 底层资产主要集中在基础设施领域，近十年我国基础设施投资完成额为 183 万亿元，若按照 2% 的资产证券化率进行估算，预计 REITs 市值规模为 3.7 万亿元。而当前 REITs 市值相比，市场规模还有超十倍的扩容空间。

图片来源：国信证券

首程控股作为中国 REITs 领域的引领者和最大产业投资方，有望在该平准基金的成功设立之下，进一步将其在 REITs 领域的先发优势转化为领先优势，充分受益于行业规模的增长和扩容。

三、结语

首程控股的 REITs 布局，本质是一场从资本运作到产业赋能的升维竞争。通过平准基金等工具，其既在财务层面获取收益，又通过战配协同拓展业务边界，形成 " 资本—产业—场景 " 的闭环。

这种模式不仅为其停车、园区等主业注入增长动能，更在宏观层面助力基础设施领域的存量盘活与效率提升。未来，随着 REITs 市场扩容及政策红利释放，首程控股或将成为连接实体经济与资本市场的关键枢纽，在持续为基础设施公募 REITs 输送优质资产的同时，重新定义基础设施资产的价值逻辑。