经过一年的调整，兴业银行终于扭转 " 双降 " 态势，步入 " 回暖 " 通道。

财报显示，2024 年，兴业银行总资产 10.51 万亿元，较上年攀升 3.44%；营收 2122.26 亿元，同比增长 0.66%；归母净利润 772.05 亿元，同比微增 0.12%。

而在 2023 年，兴业银行营收下滑 5.19%，归母净利润骤降 15.97%。

对比之下，2024 年的兴业银行确实进步了，亦如董事长吕家进在年报致辞中说的：一份难得的答卷。

但抽丝剥茧分析，展露 " 中兴之治 " 迹象的兴业银行仍有不少待解难题。

一块一毛过 " 紧日子 "

面对愈发复杂多变的内外部环境，以及 LPR（贷款市场报价利率）不断探底，政策强调支持实体经济、减费让利等不利因素，兴业银行的感触很深刻。

董事长吕家进在 2024 年业绩说明会上直言：" 兴业银行要继续过好紧日子，继续严控一般性、日常性开支，稳住成本收入比。现在商业银行的钱是一块一块地挣，日常工作中也要一毛一毛地省。"

实践中，主要体现为降本增效和灵活调度的 " 两手抓 "。

一方面，2024 年，兴业银行凭借扩大集中采购范围、统筹分支机构运营费用等举措，驱动业务及管理费同比下降 0.65%，成本收入比同比下降 0.47 个百分点。

细分业务及管理费，该行职工总薪酬 380.48 亿元，较上年 380.65 亿元减少 0.17 万元；员工平均年薪 55.37 万元，较上年减少 1.88 万元，降幅 3.2%。

相比较而言，高管层首先 " 勒紧裤腰带 "，发挥了更大的模仿带头作用。报告期内，兴业银行董事、监事及高管总薪酬为 1632.66 万元，较 2023 年的 1941.98 万元减少 309.32 万元，降幅高达 15.9%。

其中，董事长吕家进的税前报酬 / 津贴总额为 161.40 万元，较 2023 年的 168.31 万元减少了 6.91 万元；副董事长、行长陈信健也缩水了 6.52 万元。

监事、首席风险官赖富荣和董事会秘书华兵对自己 " 动刀 " 较狠，2023 年，二者的薪酬分别为 367.46 万元、300.79 万元，2024 年则一锯 " 脚踝斩 " 到 157.86 万元、100.79 万元。

▲数据来源：兴业银行财报

另一方面，实时，合理地运用拨备工具，有效支撑创利能力。

2024 年，兴业银行的拨备覆盖率为 237.78%，较 2023 年缩小 7.43 个百分点。中泰证券的研报指出，兴业银行 2024 年营收和归母净利润 " 双升 "，主要系拨备贡献提升。

柒财经注意到，2024 年前三季度，兴业银行的归母净利润增速为 -3.02%，Q4 单季净利息收入环比下降 0.48%，净非息收入同比下降 0.05%，关键创收指标疲态尽显。

好在，通过 " 克勤克俭 " 的营务和拨备的暗中发力，兴业银行总算是稳住了向上的局面。

不过 ，凡事都有利弊。释放拨备，本质是企业在自我造血不足的情况下，选择以仓库 " 余粮 " 补充，这不仅意味着兴业银行的资金 " 安全垫 " 变薄，风险缓冲带变小，且在一定程度上提前透支未来盈余。

何时拉齐零售短板？

就具体业务条线而言，兴业银行零售 " 瘸腿 " 现象较为突出。董事长吕家进亦不讳言，" 我们的短板是零售。"

事实上，天眼查显示，成立于 1988 年的兴业银行发力零售良久。早在 2000 年，该行就提出 " 以零售为核心、跨市场经营 " 的发展战略。

2001 年，兴业银行还在自己的福建大本营开辟了一块 " 零售试验田 "。2008 年，兴业银行厦门分行启动零售事业部制专业化改革，在支行建立了双线运营管理体系。

所谓 " 零售事业部制 "，是指在厦门分行内部对具有独立零售产品市场、独立责任和利益的零售部门实行分权管理的一种组织形式。

但在历时二十多年的用功和折腾后，兴业银行的零售转型仍在路上，距离双轮驱动、业务均衡等 KPI 仍有不小的缺口。

财报显示，截至 2024 年末，兴业银行的公司贷款余额 3.44 万亿元，同比提升 2.05 个百分点，占比从 2023 年的 57.9% 扩大到 60.0%；个人贷款余额 1.99 万亿元，同比下降 1.48 个百分点，占比也从 2023 年的 36.2% 缩小到 34.7%。

▲图源：兴业银行财报

把时间定格在 2020 年，彼时，兴业银行个人贷款余额就已经达到 1.71 万亿元，占比 43.23%，对公贷款余额 2.04 万亿元，占比 50.22%，二者已非常接近。

▲图源：兴业银行财报

但随后几年，面对越来越强势的对公业务，兴业银行的零售业务整体呈停滞，甚至后退状态。2020 年 -2024 年，兴业银行个人贷款余额复合增速仅为 3.82%，同期，公司贷款余额复合增速达到 13.92%。

站位该角度，兴业银行的成长仍高度依赖传统的第一曲线。

参考招商银行，截至 2024 年末，其零售贷款余额为 3.58 万亿元，占比约为 52.0%；零售金融业务税前利润为 906.44 亿元，占集团税前利润的 50.74%。

业务结构的差异反馈到资本市场，招商银行的估值长期高于兴业银行。截至 4 月 23 日收盘，招商银行的市盈率和市净率分别为 7.16、1.02，兴业银行则分别为 5.65、0.57。

2024 年度业绩说明会上，行长陈信健表示，金融市场业务是兴业银行的长板、企金业务是底板，零售业务目前还是短板，所以兴业银行要 " 锻长板、固底板、补短板 "。

何时能拉齐零售业务的短板？在低利率、低息差，存量博弈加剧的新周期，兴业银行时不待我。

水面之下的 " 暗礁 "

越是在贝塔缓步慢行，含蓄内敛的 " 微利 " 阶段，越是考验赛道内成员的 " 地基 " ——资产质量。

截至 2024 年末，兴业银行的不良贷款余额 614.77 亿元，较上年末增加 29.86 亿元；不良贷款率 1.07%，与上年末持平。

放宽视线看，最近十年，兴业银行的不良贷款率从高点的 1.65% 降至相对低点的 1.07%，资产质量长线趋好。

不过，瑜不掩瑕，就最新一期的 " 成绩单 " 来说，兴业银行隐藏在水面之下的 " 暗礁 " 亦不容忽视。

财报显示，于报告期末，兴业银行关注类贷款余额 981.06 亿元，较上年末增加 136.57 亿元，增幅 16.17%；关注类贷款占比 1.71%，较上年末扩大 0.16 个百分点。

▲图源：兴业银行财报

对此，兴业银行在年报中解释，受房地产市场持续调整等因素影响，部分高负债房地产客户及零售客户进一步释放风险，导致关注率指标有小幅波动。

柒财经注意到，截至 2024 年末，兴业银行投向房地产业的贷款余额为 4740.75 亿元，按规模计，排在制造业、租赁和商务服务业、个人贷款后面，位列第四。

同期，房地产业不良贷款余额 73.04 亿元，较 2023 年的 36.91 亿元接近翻倍，仅次于个人贷款、批发和零售业；不良贷款率 1.54%，较 2023 年提升 0.7 个百分点，均呈现出加速的恶化的情势。

▲图源：兴业银行财报

值得一提的是，兴业银行 2022 年房地产业的不良贷款率 1.3%，2023 年降到 0.84%，然后 2024 年又升高到 1.54%，在一如既往萎靡的行情中，如此跳脱反复，是有什么内情吗？

再说回到关注类贷款。作为判断信贷健康度的重要先行标尺，通常来讲，关注类贷款与不良贷款率的变化正相关，即关注类贷款的膨胀，往往会推升不良贷款率，且这一联动效应在下行周期更加明显。

换句话说，因为关注类贷款是最有可能转化为不良贷款的，兴业银行的不良贷款率存在上扬的潜在危机和预期，后续资产质量或承压。

此外，次级类贷款体量的壮大，似乎也是一颗 " 定时炸弹 "。

截至 2024 年末，兴业银行次级类贷款余额 273.47 亿元，较上年末增加 42.32 亿元，增幅 18.12%；次级类贷款占比 0.48%，较上年末扩大 0.06 个百分点。

零售业务苦耕二十载成效甚微，房地产不良率如潮汐涨落，关注类贷款悄然扩容……面向未来，36 岁的兴业银行难言乐观。

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