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近日，沧州明珠塑料股份有限公司（下称 " 沧州明珠 "，002108.SZ）一纸公告披露了重大消息。

据公告，沧州明珠称交易双方因未能就交易方案达成共识，终止前期与沧州市国资委下属企业控制权交易事项。

制图：佘诗婕

交易始末

具体来看，沧州明珠因控股股东河北沧州东塑集团股份有限公司（下称 " 东塑集团 "）与河北沧州交控集团有限责任公司（下称 " 交控集团 "）未能就交易方案达成共识，双方决定终止筹划股权转让事项。

按照原协议规划，东塑集团拟转让沧州明珠 11% 股份并委托沧州明珠 7.77% 表决权，一旦交易完成，交控集团将成为沧州明珠的新控股股东，沧州市国资委也将顺势成为沧州明珠的实际控制人。

回顾交易历程，从披露到告吹，历时一年多。

2023 年 12 月，沧州明珠首次披露易主计划，拟转让 1.84 亿股股份，预计交易金额约 5 亿元；2024 年 7 月，双方签署框架协议，明确 11% 股份转让及 7.77% 表决权委托方案。

不过，自 2024 年 7 月签署框架协议至交易终止，长达 10 个月时间内，沧州明珠未披露任何实质性进展，这也引发市场对交易可行性的广泛质疑。

对于这一交易目的，此前市场推测，这一股权转让行为可为控股股东东塑集团纾困。

早在股份转让计划披露前，东塑集团股权质押比例已达 67%，2025 年 2 月，这一数据升至 77.09%。随着股价波动和市场压力加剧，股权质押风险攀升。因此，主动寻求国资 " 接手 "，成为东塑集团缓解资金压力的举措。而如今历时一年多，这一交易落空。

具体来看，截至目前，东塑集团持有沧州明珠股份达 3.14 亿股，其中 2.42 亿股处于质押状态，质押率达 77.09%。公告还显示，截至公告披露日，沧州明珠控股股东及其一致行动人未来一年内到期（含本次质押业务）的质押股份数量为 1.04 亿股，占其所持公司股份比例 31.89%，占公司总股本比例 6.24%，对应融资余额为 2.11 亿元。

不过，沧州明珠强调，公司控股股东及其一致行动人资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，由此产生的质押风险在可控范围之内，还款资金来源为其自有或自筹资金。

产业链潜力股

沧州明珠成立于 1995 年，2007 年 1 月，沧州明珠在深交所上市。据悉，沧州明珠主要从事 PE 管道、BOPA 薄膜以及锂离子电池隔膜产品的生产和销售。其中，锂电池隔膜已成为核心发展方向，这一产品应用在新能源产业链领域。

沧州明珠之所以成为国资收购目标，也正与其在新能源产业链的布局密切相关，若交易顺利完成，将有力推动地方国资在新能源领域的战略布局。

近年来，沧州明珠在产品方面有不少突破。

2009 年，沧州明珠成功研发锂电池隔膜，2016 年实现湿法隔膜产业化，目前在沧州、德州、芜湖、荣昌等地建有生产基地，多个大规模隔膜项目正在建设中。凭借同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜核心技术的优势，沧州明珠在隔膜成孔一致性、纵横向性能等指标上处于行业领先水平。

锂离子电池市场需求的快速增长，曾带动沧州明珠盈利能力稳步提升。不过，从 2022 年开始，沧州明珠业绩下滑。

2022 年— 2023 年，其营业收入分别为 28.35 亿元、26.19 亿元，同比下降了 1.89%、7.60%；净利润分别为 2.81 亿元及 2.73 亿元，同比下降了 23.22%、2.99%。

对此，沧州明珠表示这可能与原材料价格波动、市场竞争加剧导致产品售价下降或成本上升有关。

2024 年前三季度，沧州明珠的营业收入为 19.62 亿元，同比下降 1.54%；归母净利润 1.38 亿元，同比下降 43.02%。对于利润大幅减少，沧州明珠表示，主要原因是报告期产品毛利减少所致。