证券之星食品饮料行业周报：2025 年 4 月 21 日 -2025 年 4 月 25 日，沪深 300 指数上涨 0.38%，申万食品饮料指数下跌 1.66%。前五大上涨个股分别为：有友食品、安记食品、好想你、会稽山、新乳业。

机构观点

天风证券本周观点 ( 含个股 ) ：

我们认为：【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。【白酒板块】推荐 α 相对强 & 享受一定价位 β 红利的白酒龙头酒企：① 强 α 主线：今世缘 / 山西汾酒 / 迎驾贡酒 / 贵州茅台等；②顺周期 β 主线：泸州老窖 / 酒鬼酒 / 水井坊 / 舍得酒业等。【大众品】大众品方面我们短期重点推荐零食 / 乳制品板块，建议关注① " 餐供 " 条线 ( 经济 β ) ：安井食品 / 立高食品 / 宝立食品 / 日辰股份 / 颐海国际 / 中炬高新等；② " 休闲零食 " ( 旺季 ) 条线：卫龙美味 / 三只松鼠 / 盐津铺子 / 洽洽食品 / 西麦食品等；③出海条线：安琪酵母 / 仙乐健康 / 甘源食品等；④ " 乳制品 " 条线 ( 潜在上游原奶拐点 + 需求有望升温 ) ：悠然牧业 / 蒙牛乳业 / 伊利股份 / 新乳业等。

平安证券本周建议 ( 含个股 ) ：

3 月社零环比回暖，内需关注度提升。据国家统计局，2025 年 3 月社零同比增长 5.9%，增速较 1-2 月提升 1.9pct，前期政策刺激下消费持续恢复。展望未来，外需扰动下，内需重要性提升，消费政策有望进一步加码，带动需求恢复。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

大众品作为内需板块，配置价值彰显。关税等外部风险加剧，大众品受影响有限。我们判断此次关税影响或短期内推升大豆、玉米等原材料价格，但进口源多元化能够有效平滑成本波动，对企业成本端影响有限。此外，我们认为随着促进消费政策的不断推出，以及居民收入和信心的逐步恢复，消费复苏将呈现前低后高的节奏，年内建议关注零食和餐饮产业链的投资机会。 ( 1 ) 休闲零食：零食的渠道红利和产品红利仍在，一方面新渠道红利尚未结束，另一方面制造型企业不断推出新品抢占消费者心智，行业整体维持高景气。推荐三只松鼠、建议关注盐津铺子。 ( 2 ) 餐饮产业链：餐饮行业景气度处于底部企稳阶段，我们预判年内餐饮可能会有小幅度复苏。餐饮相关产业链如啤酒、调味品、速冻食品等行业可适当关注。推荐燕京啤酒、海天味业、安井食品。

宏观事件

市场监管总局启动特医婴儿配方食品按新国标注册工作

4 月 24 日电，新版特殊医学用途婴儿配方食品国家标准近期正式发布，将于 2027 年 3 月 16 日起实施。自新国标发布之日起企业即可按新国标提出产品注册 ( 含变更 ) 申请，获得注册后即可按新国标技术要求组织生产。自新国标实施之日起，企业应当按照新国标注册的技术要求组织生产，此前生产的产品可以销售至保质期结束。特殊医学用途婴儿配方食品是为了满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态等婴儿 ( 0～12 月龄 ) 对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。该类产品应在医生或临床营养师指导下 , 单独食用或与其他食物配合食用。

海关总署署长孙梅君会见丹麦王国食品、农业和渔业大臣雅各布 · 延森

据海关发布，4 月 21 日下午，海关总署署长孙梅君在署会见丹麦王国食品、农业和渔业大臣雅各布 · 延森一行。双方就落实中丹元首共识、共同维护多边贸易体系、推动双边农食产品贸易发展、深化海关检验检疫合作等议题交换意见，并签署了相关合作文件。丹麦驻华大使孔墨客参加会见。

广东省长王伟中到江门市调研经济工作

广东省长王伟中 4 月 20 日到江门市台山市、江海区调研经济工作。调研途中，王伟中听取了江门市经济运行情况汇报。他指出，江门要抢抓机遇、加快发展，充分发挥深中通道、黄茅海跨海通道等战略通道作用，以基础设施互联互通和营商环境优化提升为抓手，全方位加强与深圳、东莞等珠江口东岸的产业对接，积极承接优质要素资源外溢，加快提升发展能级，奋力打造粤港澳大湾区新增长极。要大抓项目、做实产业，坚持实体经济为本、制造业当家，加快大型产业集聚区和主平台建设，强化产业链招商，积极承接产业转移，大力推动家电、摩托车、食品等传统产业优化升级，培育壮大新能源、新材料、新一代电子信息、高端装备制造、人工智能、机器人等新兴产业。

行业新闻

2025 年 1-3 月中国白酒产量 103.2 万千升，下降 7.3%

据中国白酒网，2025 年 3 月，中国规模以上企业白酒 ( 折 65 度，商品量 ) 产量 37.8 万千升，同比下降 0.8%。

2025 年 1-3 月，中国规模以上企业累计白酒 ( 折 65 度，商品量 ) 产量 103.2 万千升，同比下降 7.3%。

备注：规模以上企业起点标准为年主营业务收入 2000 万元。

第 112 届糖酒会晒 " 成绩单 "

据成都商报，今年，第 112 届全国糖酒商品交易会在成都举办，展览总面积 32.5 万平方米，创历届之最，吸引 6612 家企业参展。现场设 8 大展区、23 个特色品类专区，茅台、五粮液等千余家头部企业及多国展团精彩亮相，带来超 30 万件新品，展现行业多元创新趋势。

国际化展区面积 5.23 万平方米，1232 家国际企业参展，占比 18.6%，较去年增 5.2%，52 国约 2000 个国际品牌、55 国境外采购商参展，采购商数量同比增 67.7%，全球影响力提升。

组委会线上线下融合为 13 个县直播推介，专区展商现场销售 60 余万元，达成意向客户 580 家、意向合同金额 9451 万元。恰逢糖酒会 70 周年，成都打造 "2025 春糖季 " 专题活动，构建 " 商旅文体健 " 消费矩阵，配套 213 场促消费行动，据成都市商务局统计，" 春糖季 " 系列活动助力线上线下消费总量同比增长 5%。。

金沙县 2024 年白酒产量 1.39 万千升

4 月 21 日，据金沙发布消息，当前，全县已建成投产白酒生产企业 9 家 ( 其中规上企业 4 家 ) ，白酒年产能 3.5 万千升。2024 年，全县规上白酒企业生产成品酒 1.39 万千升，完成工业总产值 17.72 亿元、增速 0.98%，实现工业增加值 13.98 亿元。

公司动态

基金整体仓位提升：腾讯控股登顶 贵州茅台重返 " 领奖台 "

天相投顾数据显示，相较 2024 年底，今年一季度公募整体权益仓位小幅提升，股票型基金和混合型基金平均仓位分别为 88.64%、79.56%。值得一提的是，腾讯控股首次成为基金头号重仓股，宁德时代退居次席，贵州茅台重回前三。展望后市，基金经理较为看好扩内需、AI 应用等方向。

山西汾酒董事会大换血

据深圳商报•读创，在 2024 年年报发布前夕，山西汾酒 ( 600809 ) 董事会迎来重大变动。4 月 20 日晚，公司公告称，陈鹰因内部调任至华润集团，余忠良因到龄退休，分别辞去第八届董事会相关职务，辞职报告自送达董事会即生效。

为完善治理结构，控股股东山西杏花村汾酒集团提名武跃飞为董事候选人，其现任汾酒集团党委副书记、副董事长、总经理等职。5% 以上股东华创鑫睿 ( 香港 ) 提名王彦、支喆接替陈鹰、余忠良担任董事，王彦现任华润创业董事及总裁，支喆为华润创业副总裁。

值得关注的是，华创鑫睿近期通过大宗交易减持公司股份 630 万股，占总股本 0.52%，减持后仍为第二大股东，持股 10.50%。汾酒集团持有山西汾酒 56.65%，具绝对控制权。

目前，山西汾酒预计于 4 月 30 日发布 2024 年年报，去年前三季度公司营收、净利润均实现两位数增长。此外，公司股价走势强劲，2025 年初至今涨幅约 21%。

全品系停止接单，停止发货？泸州老窖：暂未得到通知

据证券时报，4 月 24 日，有媒体报道称，从今天起，泸州老窖公司全国全品系停止订单接收，停止发货，至端午节前全国各公司 ( 国窖、特曲、窖龄、大成浓香 ) 全面清理价格、渠道和政策。

针对上述消息，记者致电泸州老窖求证，其相关工作人员表示，现在暂时没有得到相关通知，具体以公司通知为准。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本