华安证券股份有限公司谭国超 , 李婵近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《业绩延续高增长，房颤解决方案完善》，给予惠泰医疗买入评级。

惠泰医疗 ( 688617 )

主要观点：

事件：

公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年实现营业收入 20.66 亿元，同比 +25.18%；实现归母净利润 6.73 亿元，同比 +26.08%；实现扣非归母净利润 6.43 亿元，同比 +37.29%。

2025 年第一季度，公司实现营业收入 5.64 亿元，同比 +23.93%，实现归母净利润 1.83 亿元，同比 +30.69%。

点评：

电生理业务拓展顺利，房颤解决方案完善

2024 年公司仍专注于核心策略产品的准入与增长。国内电生理产品新增入院 200 余家，覆盖医院超过 1,360 家。2024 年公司完成三维电生理手术 15,000 余例，手术量较 2023 年度增长 50%。目前，公司可调弯十极冠状窦导管在该品类细分市场中维持领先份额，年使用量超十万根。在带量采购项目的推动下，可调弯鞘管入院数量较去年同比增长率超过 100%。

2024 年 12 月，公司电生理产品 AForcePlusTM 导管、

PulstamperTM 导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市，标志着公司正式进入房颤治疗领域。公司成为全球首个同时拥有线形 / 环形磁电定位脉冲消融导管、心脏脉冲消融仪和配套三维标测系统，可实现三维脉冲消融整体解决方案的企业。

核心业务高速增长，海外市场自主品牌 2024 年亮眼

分业务来看，公司 2024 年冠脉通路收入实现 10.54 亿（同比 +33.30%）、电生理收入实现 4.40 亿（同比 +19.73%）、介入类收入实现 3.51 亿（同比 +37.09%）、OEM 收入实现 1.65 亿（同比下滑 21.67%）、非血管治疗类收入实现 0.39 亿（同比 +135.05%）。

2024 年海外市场稳步拓展，自主品牌呈现较好增长趋势。2024 年公司海外收入 2.80 亿元 ( yoy+19.75% ) ，其中，国际业务自主品牌呈现较好的增长趋势，同期增长 45.88%。公司在中东、非洲、欧洲等区域的市场表现尤为突出，特别是在西班牙、法国、意大利、德国、英国、瑞士、土耳其、巴西等高端市场实现了入院突破，显著提升了市场渗透率。公司还通过设立海外子公司，逐步深耕独联体、拉美、亚太等重要海外市场，为未来业务拓展奠定了坚实基础。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司收入分别为 27.41 亿元、35.80 亿元和 46.64 亿元（2025-2026 年前值预测为 28.82 亿元和 38.29 亿元），收入增速分别为 32.7%、30.6% 和 30.3%，2025-2027 年归母净利润分别实现 9.07 亿元、11.97 亿元和 15.72 亿元（2025-2026 年前值预测为 9.73 亿元和 13.07 亿元），增速分别为 34.8%、32.0% 和 31.3%，2025-2027 年 EPS 预计分别为 9.34 元、12.33 元和 16.19 元，对应 2025-2027 年的 PE 分别为 46x、35x 和 27x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

公司手术量拓展不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 455.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。