华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对苏泊尔进行研究并发布了研究报告《苏泊尔 2025Q1 点评：内销修复外销高增》，给予苏泊尔买入评级。

苏泊尔 ( 002032 )

主要观点：

公司发布 2025Q1 业绩：

25Q1：收入 57.86 亿（同比 +7.6%），归母净利润 4.97 亿（同比 +5.8%），扣非归母净利润 4.84 亿（同比 +5.0%）。

收入利润符合市场预期。

收入分析：

内销：预计 Q1 收入有小个位数增长，相较 24Q4 下滑已有恢复性增长，参考奥维 Q1 厨小行业零售额 +2.5%，看好 Q2618 旺季 + 国补拉动下增速向上；

外销：预计 Q1 收入同比增长双位数超预期，相较 24Q4 增长进一步提速，主因关税扰动下提前出货，审慎口径下，全年 SEB 关联交易指引维持 +5%。

盈利分析：

Q1 毛利率同比 +0.1pct，归母净利率同比 -0.1pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费率同比各 -0.3/-0.1/0/+0.5pct。公司毛利率提升 + 营销费效改善彰显经营韧性，财务费用波动影响短期盈利主因分红 + 降息。

投资建议：

我们的观点：

25 年国补拉动下内销有望回暖，结构改善营销提效下盈利稳健；外销对美敞口较小且有越南产能布局，受关税影响可控，随 SEB 全球开拓有望保持稳增。

盈利预测：预计 2025-2027 年公司收入 238.6/252.0/264.9 亿元，同比 +6.4%/+5.6%/+5.1%，归母净利润 24.2/25.8/27.4 亿元，同比 +7.6%/+6.8%/+6.1%；对应 PE18.4/17.2/16.2X，股息率超 5% 稳健高分红，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气度波动，原材料成本波动，SEB 订单不及预期，关税政策变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.11%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 24.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 66.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。