国金证券股份有限公司樊志远 , 张君昊 , 戴宗廷近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《1Q25 收入和净利润持续改善，看好耗材和海外业务放量》，给予美埃科技买入评级。

美埃科技 ( 688376 )

2025 年 4 月 25 日晚间公司披露了 2024 年年报及 2025 年一季报。

2024 年公司实现营收 17.23 亿元，同比增加 14.45%；实现归母净利润 1.92 亿元，同比增加 10.83%。2024 年四季度单季，公司实现营业收入 5.21 亿元，同比增加 20.13%；实现归母净利润 0.43 亿元，同比减少 1.85%。2025 年一季度，公司实现营收 3.17 亿元，同比增加 16.02%；实现归母净利润 0.42 亿元，同比增加 18.45%。

经营分析

重视存量客户的增量需求，耗材占比持续提升。公司过滤器产品配套 FFU 产品销售，过滤器达到阻力饱和后或部分设备老化后，需进行更换。公司不断拓展存量替换市场，在满足客户非新建工厂替换需求的同时，获持续性订单保障业绩发展。2024 年公司替换耗材收入占总营收的比例超过 30%。

海外业务拓展加速，具有全球化视野和国际化的团队优势。2024 年，公司境外收入为 2.28 亿元，占比 13.21%，同比 +33.38%%。公司将子公司和生产基地布局海外，正大力拓展东南亚海外市场，先后成立和收购了美埃制造、美埃新加坡、美埃泰国、美埃日本研究所、CA 等公司，分别负责开拓马来西亚、新加坡、泰国等东南亚和加拿大市场，也同步在美国、英国等地设立公司，布局北美、欧洲和中东市场。

完成捷芯隆私有化，洁净室领域业务范围扩大。公司通过于中国香港设立的全资子公司 MayAir HK Holdings Limited 收购捷芯隆约 68.39% 的股份进行私有化，同时向 4 名存续股东发行股份以换取其持有的目标公司剩余约 31.61% 股份。截至 2M25 公司已完成对捷芯隆的收购，具备独立向客户提供包括风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统在内的洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力，进一步拓展公司在洁净室解决方案这一领域的市场边界，实现产品线的延伸及增强。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2025~2027 年分别实现归母净利润 2.83/3.74/4.75 亿元，EPS 分别为 2.11/2.78/3.54 元，对应 PE 分别为 17 倍、13 倍和 10 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新增产能爬坡不及预期；下游需求不及预期；限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 41.92。

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