瑞财经 严明会  近日，云知声智能科技股份有限公司（以下简称：云知声）更新招股书，拟在港交所主板上市，中金公司和海通国际担任联席保荐人。

云知声是一家 AI 解决方案提供商，AI 应用解决方案应用场景分为生活和医疗。

生活场景方面，云知声提供可于住宅、商业空间、酒店及交通等生活场景应用的多样化的 AI 产品及解决方案。如应用于深圳地铁 20 号线的自动售票机的语音售票系统。

医疗场景方面，云知声提供 AI 赋能医疗解决方案，如病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理。

2022 年 -2024 年，云知声的收入分别为 6 亿元、7.27 亿元及 9.39 亿元，收入复合年增长率达到 25.0%。而各期末，公司的贸易应收款分别为 5.06 亿元、6.23 亿元及 8 亿元，占比期内营收的 84.3%、85.7% 及 85.2%，这意味着云知声各期收入中 " 打白条 " 的部分超过八成。

云知声的毛利及毛利率并不算低，2022 年 -2024 年，公司录得毛利 2.4 亿元、2.95 亿元及 3.65 亿元，复合增长率达到 23.3%，各期内毛利率分别为 39.9%  、40.5% 及 38.8%。但值得注意的是，云知声并非在招股书中列出各项业务具体的毛利率。

云知声的各项开支中，最主要的是研发开支，各期分别为 2.87 亿元、2.86 亿元及 3.7 亿元，超过或逼近期内毛利。

第三方服务费是云知声研发开支最主要的构成，各期分别为 1.47 亿元、1.44 亿元及 2.1 亿元，分别占比研发开支的 51.3%、50.3% 及 56.8%，合计达到 5.01 亿元。

招股书指出，云知声将若干非必要的研发工作外包予第三方承包商，同时委聘第三方服务提供商注明公司用于培训模型及改进技术的大量数据 。

另外，云知声融资成本也比较高。公司 2022 年 -2024 年的融资成本净额分别为 1.77 亿元、2.11 亿元及 2.69 亿元。其中主要是赎回负债利息开支，各期分别为 1.76 亿元、2.09 亿元及 2.65 亿元。

招股书指出，云知声的赎回负债利息开支主要是与授予投资者的赎回权有关。

近 3 年来，云知声获得了不少政府补助，2022 年 -2024 年分别为 1608.4 万元、3274.9 万元及 1324.1 万元，合计达到 6207.4 万元。

由于云知声的研发开支已经超过或逼近毛利，注定了公司的亏损。2022 年 -2024 年，云知声分别亏损 3.75 亿元、3.76 亿元、4.54 亿元，合计 12.05 亿元。

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