太平洋证券股份有限公司刘强 , 梁必果近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《业绩显著增长，国内矿山成本控制较好》，给予赤峰黄金买入评级。

赤峰黄金 ( 600988 )

事件：2025 年 4 月 26 日，公司发布 2025 年一季报，报告期内公司实现收入 24.07 亿元，同比 +29.85%，环比 -14.12%；归母净利润 4.83 亿元，同比 +141.10%，环比 -26.66%；扣非净利润 4.88 亿元，同比 +138.58%，环比 -26.25%。

矿产金产量同比略微下降，钼、锌、铅、铜精粉产量同比显著提升。2025 年 Q1 公司矿产金产量为 3339 千克，同比 -6.89%，环比 -24.26%，完成全年目标的 20%；公司电解铜 / 钼精粉 / 锌精粉 / 铅精粉 / 铜精粉产量分别为 1263/174/4223/722/607 吨，同比分别为 +0.32%/+23.01%/+93.18%/+38.61%/+111.03%，分别完成全年目标的 13%/26%/17%/12%/26%。

国内金矿矿山成本控制较好，海外矿山成本有所上升。2025 年 Q1 公司矿产金全维持成本为 349.09 元 / 克，同比 +28.09%；其中国内矿山全维持成本为 252.39 元 / 克，同比 +8.93%，国内矿山成本控制较好；万象矿业 / 金星瓦萨全维持成本分别为 1532/1734 美元 / 盎司，同比分别为 +18.10%/+48.11%，海外矿山成本有所上升。根据生意社统计，2025 年 Q1 现货黄金均价为 670 元 / 克，同比 +37%，环比 +9%；公司矿产金售价为 658 元 / 克，同比 +40%。

期间费用率有所减少，资产负债率显著降低。2025 年 Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率合计为 6.56%，同比 -2.03pct，环比 -1.17pct，期间费用率有所下降。至 2025 年 Q1，公司长短期借款分别为 1.21/12.82 亿元，同比分别 -11.95/+2.67 亿元，环比分别 -4.78/+1.74 亿元；资产负债率为 38.62%，同比 -13.90pct，环比 -8.63pct，负债率显著下降。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.61/31.87/34.56 亿元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：价格大幅波动风险，成本端超预期上升，产量不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券田源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.98%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 19.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。