华鑫证券有限责任公司孙山山 , 肖燕南近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：Q1 利润高增态势延续，燕京 U8 引领增长》，给予燕京啤酒买入评级。

燕京啤酒 ( 000729 )

事件

2025 年 4 月 25 日，燕京啤酒发布 2025 年一季报。

投资要点

业绩持续兑现，利润明显释放

营收稳健增长，利润快速释放。2025Q1 总营收 / 归母净利润分别为 38.27/1.65 亿元，分别同比 +7%/+61%，扣非归母净利润为 1.53 亿元，同比 +49%。受益于成本控制和产品结构升级，盈利能力明显提升。2025Q1 毛利率 / 净利率分别为 43%/6%，分别同比 +5.6/+2.3pcts。营销投入力度加大，其他费用率保持稳定。2025Q1 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 16%/12%/1.6%，分别同比 +3.7/-0.01/-0.3pcts。经营净现金流大幅增长，销售回款稳健提升。2025Q1 经营净现金流 / 销售回款分别为 13.33/47.13 亿元，分别同比 +49%/+10%。截至 2025Q1 末，公司合同负债 12.52 亿元（环比 -3.68 亿元）。

核心单品延续高增态势，布局发力高端产品

优势单品高增，高端产品布局发力。2025Q1 啤酒销量 99.5 万吨，其中大单品燕京 U8 保持 30%+ 高增。同时，高端产品矩阵形成差异化布局，" 酒號 " 深耕原浆市场，" 狮王 " 锁定高端精酿消费，覆盖消费升级需求。" 啤酒 + 汽水 " 填补非酒精赛道，覆盖更多消费场景。2025 年 3 月，燕京啤酒推出倍斯特汽水，开启 " 啤酒 + 汽水 " 双轮驱动格局，聚焦火锅、烧烤等餐饮场景，强化全场景覆盖能力。代言取得成效，增加市场曝光。2025Q1 公司官宣代言人以来，燕京啤酒在各大平台的讨论声量飙升，相关话题曝光量达 3.3 亿。

盈利预测

我们看好公司以 U8 为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 为 0.51/0.62/0.75 元，当前股价对应 PE 分别为 25/21/17 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。