国金证券股份有限公司袁维近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《25Q1 超预期，看好全年业绩表现》，给予爱尔眼科买入评级。

爱尔眼科 ( 300015 )

2025 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现收入 209.83 亿元（同比 +3%），实现归母净利润 35.56 亿元（+6%），实现扣非归母净利润 30.99 亿元（同比 -12%）。

公司同时发布 2025 年一季报。2025Q1 公司实现收入 60.26 亿元（+16%），实现归母净利润 10.50 亿元（同比 +17%），实现扣非归母净利润 10.60 亿元（同比 +26%）。

经营分析

门诊及手术量稳步增长，屈光、视光、白内障项目高速增长。24 年公司实现门诊量 1694 万人次（同比 +12%），手术量 129 万例（同比 +9%）。业务拆分来看，24 年公司屈光项目实现收入 76.03 亿元（同比 +36%），白内障项目收入 34.89 亿元（同比 +17%），眼前段项目收入 18.98 亿元（同比 +9%），眼后段项目收入 14.99 亿元（同比 +7.15%），视光服务项目收入 52.79 亿元（同比 +25%），其他项目收入 11.42 亿元（同比 +5%），其他业务收入 7283 万元（同比 +0.35%），各板块业务实现稳健增长。

境内境外同步发力，欧洲地区收入高增。分地区来看，境内业务收入 180.70 亿元（+2.94%），毛利率 48.03%（-2.73pct）。境外业务表现亮眼，合计收入 26.25 亿元（+15.1%），其中欧洲地区收入 20.31 亿元（+18.05%），毛利率 49.01%（+0.90pct），主要受益于收购英国 Optimax 集团带来的并表效应及业务整合。

业务网络持续扩张，AI 赋能初见成效。公司年内通过收购 87 家医疗机构，进一步完善了国内，特别是地县级市场的网络布局。截至 2024 年底，公司境内医院达 352 家，门诊部 229 家，分级连锁模式有助于资源共享和优化配置。AI 方面，公司持续深化 " 数字眼科 " 战略，发布眼科垂直大模型 AierGPT 和数字人 " 爱科 "，AI 智能客服已服务 201 万人次。与中科院计算所、科大讯飞等机构的合作，有望加速 AI 技术在眼科领域的落地。2024 年公司研发投入 3.21 亿元，研发费用率为 1.53%，保持相对稳定。

盈利预测、估值与评级

考虑到客观环境因素，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 41.37/48.06/55.61 亿元，分别同比增长 16%/16%/16%，EPS 分别为 0.44/0.52/0.60 元，现价对应 PE 分别为 29/25/21 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险；合规监管风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券叶菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.01%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 42.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。