西南证券股份有限公司徐卿近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：猪鸡双轮驱动，业绩显著改善》，给予温氏股份买入评级。

温氏股份 ( 300498 )

投资要点

业绩总结：公司发布 2024 年年度报告。公司 2024 年实现营业收入 1048.63 亿元，同比增长 16.64%；实现归母净利润 92.30 亿元，上年同期净亏损 63.90 亿元，同比扭亏为盈；实现扣除非经常性损益后的归母净利润 95.73 亿元，扭亏为盈。2025 年第一季度实现营业收入 243.18 亿元，同比增长 11.34%；实现归母净利润 20.01 亿元，上年同期净亏损 12.36 亿元，同比扭亏为盈。

点评：营收首破千亿，利润大幅扭亏。2024 年公司营业总收入达 1049.24 亿元，同比增长 16.68%，主要得益于肉猪销售量价齐升。归母净利润 92.30 亿元，实现大幅扭亏为盈。业绩增长主要受益于生猪销售均价同比上涨，毛猪销售均价 16.71 元 / 公斤，同比增长 12.83%；以及公司持续推进降本增效，养殖成本同比显著下降。

猪业量价齐升，成本下降驱动盈利高增。2024 年，公司销售肉猪 3018.27 万头（含毛猪及鲜品），同比增长 14.93%，完成年度出栏目标。毛猪销售均价 16.71 元 / 公斤，同比增长 12.83%。肉猪类业务实现销售收入 648.55 亿元，同比增长 33.71%。公司养猪成本控制理想，2024 年全年肉猪养殖综合成本约 7.2 元 / 斤（约 14.4 元 / 公斤），同比下降约 1.2 元 / 斤。1 月份，公司仍实现肉猪养殖综合成本 6.4-6.5 元 / 斤，成本保持在行业第一梯队优秀水平。成本下降主要得益于生产指标改善，包括种猪 PSY 达 23.7 头，肉猪上市率 92.3%，饲料原料价格下行。

禽业成本优势凸显，盈利逆势增长。2024 年，公司销售肉鸡 12.08 亿只（含毛鸡、鲜品及熟食），同比增长 2.09%。毛鸡销售均价 13.06 元 / 公斤，同比下降 4.60%。肉鸡类业务实现销售收入 357.18 亿元，同比下降 2.58%。尽管售价下降，但得益于饲料原料价格下降及生产效率保持高水平，肉鸡上市率达 95%，养殖成本同比大幅下降，2024 年全年毛鸡出栏完全成本降至 6 元 / 斤（约 12 元 / 公斤），同比下降 0.8 元 / 斤；第四季度降至 5.7 元 / 斤。成本降幅大于销售价格降幅，养鸡业务实现显著盈利。

盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.40 元、1.63 元、1.92 元，对应动态 PE 分别为 12/10/9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：产能释放不及预期，下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。