东吴证券股份有限公司黄细里 , 孟璐近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《2025 一季报点评：业绩表现基本符合预期，静待改革成效显现》，给予广汽集团买入评级。

广汽集团 ( 601238 )

投资要点

公司公告：广汽集团发布 2025 年一季度业绩，2025Q1 公司营收为 198.8 亿元，同环比分别 -8%/-40%，归母净利润为 -7.3 亿元（2024Q1 为 12.2 亿元，2024Q4 为 7 亿元），扣非后归母净利润为 -8.9 亿元（2024Q1 为 6.9 亿元，2024Q4 为 -24.8 亿元）。

业绩表现基本符合我们预期。1）营收层面：销量下滑影响公司 Q1 营收。公司 Q1 自主品牌销量同环比下降明显，其中广汽乘用车 / 广汽埃安 Q1 批发销量分别为 6.9/4.7 万辆，同比分别 -19%/-4%，环比分别 -50%/-68%；广汽自主品牌 Q1ASP 为 17.1 万元，同环比分别 +6%/+48%。2）毛利率：公司 Q1 销售毛利率为 0.2%，同环比为 -7%/-4.8%，主因是 Q1 降库批发下滑较多。3）投资收益：广汽本田 / 广汽丰田 Q1 销量分别为 9.3/16.2 万辆，同比分别 -21%/+4%，环比分别 -43%/-27%。公司 Q1 投资收益总额为 11.7 亿元，同环比分别 -36%/-68%，环比下滑主因为 Q4 有巨湾部分股权转让收益。4）最终公司 Q1 实现归母净利润为 -7.3 亿元（2024Q1 为 12.2 亿元，2024Q4 为 7 亿元）。

设立 GH 项目公司，与华为合作加速落地。2025 年 1 月 10 日广汽集团发布公告，公司将投资设立 GH 项目公司，注册资本为 15 亿元。计划以此项目公司为载体，与华为深度融合各自优势，通过联合定义和设计，在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作，打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌，首款产品定位于 30 万级豪华智能新能源车。公司加速推动回购，增强投资信心。公司截至一季度完成回购股份 2.99 亿股。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025/2026/2027 年归母净利润预期为 35/47/56 亿元，对应公司 2025-2027 年的 PE 为 23/17/15 倍。考虑公司合资品牌逐步触底，集团改革加速，我们认为公司应该享受更高估值，仍维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.23%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 116.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.36。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。