东吴证券股份有限公司王紫敬 , 王世杰近期对云赛智联进行研究并发布了研究报告《2024 年年报和 2025 年一季报点评：上海算力建设风来，算力领军云赛启航》，给予云赛智联买入评级。

云赛智联 ( 600602 )

事件：2025 年 3 月 27 日和 4 月 26 日，公司公布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 56.23 亿元，同比增长 6.82%；归母净利润 2.02 亿元，同比增长 4.92%。2025 年 Q1 公司实现营收 14.10 亿元，同比减少 2.07%；归母净利润 0.42 亿元，同比减少 29.03%。业绩符合市场预期。

投资要点

云计算大数据营收稳步增长，智算科技业绩高增：分业务看，2024 年，公司云计算大数据业务实现营收 29.98 亿元，同比增长 13%；行业解决方案业务实现营收 23.81 亿元，同比增长 8%；智能产品 4.12 亿元。毛利率方面，云计算大数据业务毛利率为 18.55%，同比增长 0.06pct。2024 年，公司参股 11% 的上海智能算力科技有限公司实现营收 6.45 亿元，同比增长 90%；净利润 0.15 亿元，同比扭亏为盈。

上海算力建设不断加快：2025 年 3 月 26 日，上海发布《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027 年）》（以下简称《实施意见》）。其中提出：到 2027 年，本市智算云产业规模力争突破 2000 亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力争达到 200EFLOPS，其中自主可控算力占比超 70%。

云赛是上海算力建设领军：2 月 22 日，2025 全球开发者先锋大会在上海西岸开幕。智算科技携手云赛智联、无问芯穹、基流科技等 9 家创新企业，进行了平台生态合作联盟共建签约。2024 年，公司顺利完成上海市大数据中心 2023 年数据运营服务项目的交付验收，并再度中标 2024-2025 年度数据运营服务项目，这是公司连续第六年承接市大数据中心数据运营服务。

盈利预测与投资评级：国内 AI 算力基建时代到来，上海率先加快算力建设投入。云赛智联是上海算力建设的主力军，有望充分受益于上海算力建设加快。由于 2024 年公司部分业务调整，我们将公司 2025-2026 年归母净利润预期从 2.38/2.63 亿元下调至 2.22/2.44 亿元，预计 2027 年归母净利润为 2.62 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.21%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 103.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。