平安证券股份有限公司徐勇 , 徐碧云 , 郭冠君 , 陈福栋近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《经营稳健，半年度业绩预增》，给予立讯精密增持评级。

立讯精密 ( 002475 )

事项：

公司公布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 2687.95 亿元（15.91%YoY），归属上市公司股东净利润 133.66 亿元（22.03%YoY）。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税）。

平安观点：

经营稳健，半年度业绩预增：2024 年公司实现营收 2687.95 亿元（15.91%YoY），归属上市公司股东净利润 133.66 亿元（22.03%YoY），扣非后归母净利 116.94 亿元（14.81%YoY）。2024 年公司整体毛利率和净利率分别是 10.41%（-1.17pctYoY）和 5.42%（0.14pctYoY），2025 年第一季度公司实现营收 617.88 亿元（17.90%YoY），归属上市公司股东净利润 30.44 亿元（23.17%YoY），业绩符合预期。分业务来看：消费电子、电脑、汽车和通讯产品 2024 年营收分别为 2240.94 亿元（13.65%YoY）、90.02 亿元（20.15%YoY）、137.58 亿元（48.69%YoY）和 183.60 亿元（26.29%YoY），营收占比分别为 83.37%、3.35%、5.12% 和 6.83%。各项业务进展顺利，智能模组不断实现跨产品与跨领域应用；系统封装工艺顺利量产，产品渗透率及应用范围未来可望持续提升；智能可穿戴和手机组装业务新、老产品依规划如期进展。费用端：2024 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 0.39%（0.01pctYoY）、2.36%（-0.03pctYoY）、-0.19%（-0.40pctYoY）和 3.18%（-0.35pctYoY），费用率控制较好。公司产品布局涵盖零部件、模组和系统组装产品，具备了相对完整的垂直一体化自制能力，具有从关键材料、零件、模组、核心工艺以及各阶段数据的闭环管理。另外公司公布了 2025 年半年度业绩预告，公司预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润为 64.75 亿元 -67.45 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 51.91 亿元 -57.11 亿元。

平台优势显著，多领域齐头并进：产品布局上，公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。在消费电子领域：一方面，公司持续稳固并深化 OEM 业务，通过垂直整合策略，构建了从零组件、模组到系统集成的全产业链生态。在连接器、连接线束、扬声器、震动马达、音圈马达、大小精密结构件、射频天线、蓝牙模组、WIFI 模组、无线充电模组、声学模组、屏幕模组、SiP 等多个关键产品领域，公司凭借前沿的材料创新、先进的工艺与制程优化，为客户稳定持续提供高质量的零组件。另一方面，公司大力拓展 ODM 业务版图，依托长期服务国际一流客户 OEM 业务所积累的声、光、电、热、磁、射频、结构件等高精度的底层技术经验，结合垂直一体化的产业布局优势，为全球知名的消费电子品牌以及充满创新活力的初创品牌，量身打造一站式落地解决方案。通信及数据中心业务：前瞻性布局数据中心零组件，并创新性的打造了面向 AI 整机柜的核心零组件整体解决方案。核心产品囊括 Cable Cartridge 高速背板互连系统、Koolio 共封装铜互连架构、1.6T OSFP DAC 和 AOC、冷板液冷系统、120kW 液液交换 CDU、27.5kW Power Shelf 等。此外，公司亦布局 4G/5G 基站等通信射频类产品，完善通信业务产品矩阵。汽车业务：包含汽车线束、汽车连接器、汽车智能座舱、智能辅助驾驶、智能底盘、动力总成等电子电器产品，目前客户矩阵已成功覆盖国内外多家头部车企。2024 年 9 月，公司正式启动对德国百年汽车线束厂商 Leoni 集团的收购行动。借助此次收购，公司有望在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与莱尼公司实现深度资源互通、优势互补以及战略协同。

投资建议：公司在巩固、增强自身消费电子客户份额的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。基于年报，我们调整公司 25/26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测，预计公司 2025-2027 归母净利为 161.40/192.04/226.37 亿元（25/26 年原值为 162.90 亿元、196.18 亿元），对应的 PE 分别为 14/12/10 倍。维持公司 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）国际贸易摩擦走势不确定的风险：如果国际贸易摩擦加剧，会对产业链公司产生一定影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 168.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.36。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。