中航证券彭海兰 , 陈翼近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《盈利延续高增，全球布局韧性足》，给予中宠股份买入评级。

中宠股份 ( 002891 )

盈利延续高增

中宠股份 2024 年实现营业收入 44.65 亿元，同比增长 19.15%；归母净利润 3.94 亿元，同比增长 68.89%；扣非归母净利润 3.86 亿元，同比增长 71.74%。25 年 Q1，公司实现营业总收入 11.01 亿元，同比增长 25.41%；实现归母净利润 9115.53 万元，同比增长 62.13%；实现扣非净利润 8826.07 万元，同比增长 63.75%，盈利延续高增。公司业绩增长受益宠物食品国内外业务双轮驱动及盈利能力提升。费用端看，公司持续发力境内外自主品牌宣传，25Q1 公司销售费用率 11.38%，同比增 1.01pcts；公司加大产品研发力度，25Q1 公司研发费用率 2.1%，同比增 0.44pct。

品牌建设持续推进，全球布局发展韧性足

公司作为宠物食品领先企业，内销和出海双轮驱动，全球化战略布局，望在全球变局中有效灵活应对，带动业绩较快增长。（1）公司境内自主品牌业务加速成长。公司 24 年实现境内业务收入 14.14 亿元，同比高增 30.26%。依托 "WANPY 顽皮？、TOPTREES 领先？、新西兰 ZEAL 真致？" 品牌抢占国内中高端市场。主粮产品收入同比大幅增长 91.85%，占比提升至 24.78%，带动境内毛利率提升至 35.18% 。（2）公司境外业务稳健，全球布局支撑发展韧性。公司 24 年实现境外业务收入 30.51 亿元，同比增长 14.62%。OEM/ODM 代工业务保持稳健，欧洲市场拓展顺利，成为新的增长点。公司除了国内设有大型生产基地外，在美国、新西兰、加拿大、柬埔寨等地区均设有工厂，在全球变局加速演进背景下，公司全球化战略布局望灵活有效应对风险，把握宠物食品发展机遇。

投资建议

中宠股份是国内领先宠物食品企业。内销和出海双轮驱动，望持续带动业绩较快增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.4 亿元、5.5 亿元、7.1 亿元，EPS 分别为 1.49 元、1.87 元、2.42 元，对应 25、26、27 年 PE 分别为 32.54、26.01、20.07 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

消费不及预期、食品安全、汇率波动、关税政策等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券阚磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 50.6%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 29 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 61.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。