国金证券股份有限公司张君昊近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《福建两厂址将贡献年内业绩增量》，给予中国核电买入评级。

中国核电 ( 601985 )

业绩简评

4 月 28 日晚间公司披露 24 年报及 25 年一季报，24 年公司实现营收 772.7 亿元，同比 +3.1%；实现归母净利润 87.8 亿元，同比 -17.4%，所得税费用上升影响 4Q24 业绩。1Q25 实现营收 202.7 亿元，同比 +12.7%；实现归母净利润 31.4 亿元，同比 +2.6%。

经营分析

福建两核电厂址将支撑 25 年电量同比增长。机组小修、台风等多因素影响下 24 年核电上网电量小幅下降 1.8%；新能源装机 / 电量高增（风电 / 光伏上网电量分别同比 +39%/+44.8%，合计同比 +42.1%）。一季度来看，虽然春节期间用电需求较弱、核电调峰等因素影响了秦山、三门电站电量表现，但由于福清 #4 小修于 10M24 完成，漳州 #1 机组于 1M25 商运，均贡献了电量同比增量，1Q24 核电上网电量同比 +13.4%；新能源继续维持电量高增，风电 / 光伏上网电量分别同比 +39.5%/+37.2%，合计同比 +38.3%。

市场化电量占比提升，24 年核电电价结构性上升。随着新能源市场化电量增多，公司参与市场交易的电量占比由 23 年 44.6% 上升至 24 年的 53.3%。火电容量补偿机制运行后，前期市场化电价上浮情况较好的江苏田湾核电电价有所回调；但由于福清 #4 小修使得高电价老机组电量占比提升、拉高平均电价。

浙江三门电站三期新获核准。根据公司公告，近期三门第二核电公司负责的三门核电 #5、#6 机组获国务院核准，将采用单台 1215MW 的华龙一号堆型。核电 CAPEX 周期较长，当前公司已进入新机组连续投运阶段，继续看好公司长期成长潜力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2025~2027 年分别实现归母净利润 108.3/118.6/158.7 亿元，EPS 分别为 0.57/0.63/0.84 元，对应 PE 分别为 16 倍、15 倍和 11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

核电上网电价不及预期、燃料成本上升超预期、新机组建设进度不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.35%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 115.33 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。