财联社 4 月 29 日讯 ( 编辑胡家荣 ) 自开年以来，消费相关话题被市场持续关注。古茗 ( 01364.HK ) 、蜜雪集团 ( 02097.HK ) 、卫龙美味 ( 09985.HK ) 、布鲁可 ( 00325.HK ) 、泡泡玛特 ( 09992.HK ) 在年内涨幅均超一倍之多。

值得注意的是，泡泡玛特自 2022 年 10 月以来，股价实现了显著增长，从约 9.95 港元上涨至超过 190 港元，涨幅高达 19 倍。

注：泡泡玛特上市以来的表现 ( 年线 )

事实上，这些消费相关个股的上涨与政策和资金相关紧密。从政策方面，中共中央《提振消费专项行动方案》明确提出支持 "IP+" 和 "AI+" 等新业态，直接催化泡泡玛特等 IP 驱动型企业估值修复。

从资金方面来看，在全球经济不确定性加剧背景下 ( 特朗普关税政策预期冲击 ) ，兼具抗周期属性与政策红利的消费板块成为资金避风港。

消费相关概念股去年业绩向好

以古茗为例，该公司在 2024 年收入和净利出现双位数增加。根据年报，收入约 87.91 亿元，同比增长 14.5%；毛利约 26.87 亿元，同比增长 11.8%；母公司拥有人应占利润 14.785 亿元，同比增长 36.9%。

截至 2024 年 12 月 31 日，古茗的门店网络覆盖中国超过 200 个各线级城市，包括 9914 家门店，较截至 2023 年 12 月 31 日的 9001 家门店增长 10.1%。

以蜜雪集团为例，该公司作为国内茶饮行业的龙头，去年业绩更为夸张。根据年报，营收为 248.3 亿元，同比增加 22.3%；净利润 44.5 亿元，同比增加 39.8%。

以卫龙美味为例，2024 年营收增长 28.6% 至 62.66 亿元，净利润增 21% 至 10.68 亿元，毛利率提升至 48.1%。魔芋爽等蔬菜制品收入占比达 53.8%，成功扭转 " 辣条依赖 "，并通过零食量贩渠道 ( 占比 20% ) 打开增量市场。

以布鲁可为例，该公司在 2024 年的收入为 22.41 亿元，同比增长 155.6%；毛利为 11.79 亿元，同比增长 184.1%；经调整年度利润为 5.85 亿元，同比增长 702.1%。

光大证券研报则指出，中国拼搭玩具行业市场空间广阔，布鲁可已成功转型切入该赛道，凭借优质 IP、强大的产品力、渠道网络优势形成一定的品牌力。公司深度绑定奥特曼、变形金刚等头部 IP，后续新 IP 开发及品类拓展推动增长。

以泡泡玛特为例，该公司在 2024 年实现营收 130.4 亿元，同比增长 106.9%；经调整净利润高达 34 亿元，同比增长 185.9%。该公司的海外市场的拓展成果尤为突出，港澳台及海外营收实现 50.7 亿元，同比增长 375.2%，营收占比达到 38.9%。泡泡玛特在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店。

泡泡玛特在近日公布今年首季度业绩，其中收入较同期增长 165%-170%，其中中国收益同比增长 95%-100%，海外收益同比增长 475%-480%。

港股崛起的新消费品牌为何持续引市场关注？

除了上文提及的政策红利释放和业绩验证成长性之外，国信证券指出，本轮新消费应以 " 新质消费 " 来理解，这些品牌逆势破局的关键点在于对新的消费需求洞察后，从品质、情绪价值和实用痛点三个维度实现了产品的升级创新，从而带动了品牌溢价的逆势提升。再依托兴趣电商、内容营销等杠杆工具，实现了指数级的爆发。

该券商指出原因在于：一方面，流量红利见顶下，效率较高的渠道杠杆费用率也较高，因此必须具备足够的毛利空间才可能保障最终盈利水平；另一方面，提升品牌力能够形成品牌自有流量，弱化外部平台和市场的波动影响，提升长期持续增长的稳定性。因而这些品牌不仅具备业绩稀缺性也具备长期增长确定性。

以当下火热的谷子经济即文中提到泡泡玛特等这类公司，该公司旗下产品持续爆火，根据数据显示，2024 年，LABUBU 所在的 THE MONSTERS 系列总营收为 30.4 亿元，同比增长 726.6%。

中金发布研报称，考虑到泡泡玛特重点 IP 优质新品储备丰富、北美市场热度持续走高，故分别上调 2025 及 2026 财年经调整净利润预测 10% 及 8%，至分别 64 亿及 79.2 亿元人民币，同时上调目标价 29% 至 220 港元。

同期的卫龙和蜜雪冰城表现引发市场关注。卫龙魔芋爽以低卡高纤维特性，既满足解压需求又契合健康趋势，蔬菜制品收入占比已超 53.8%。蜜雪冰城通过 " 轻体果蔬瓶 " 等产品线，将茶饮从 " 高糖负担 " 重塑为 " 健康小确幸 "。