国金证券股份有限公司袁维近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，继续保持高经营质量》，给予益丰药房买入评级。

益丰药房 ( 603939 )

业绩简评

2025 年 4 月 28 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现收入 240.62 亿元（同比 +6.5%），实现归母净利润 15.29 亿元（同比 +8.3%），实现扣非归母净利润 14.97 亿元（同比 +10.0%）。

公司同时发布 2025 年一季报。2025 年 Q1 公司实现收入 60.09 亿元（同比 +0.6%），实现归母净利润 4.49 亿元（同比 +10.5%），实现扣非归母净利润 4.38 亿元（同比 +9.7%）。

经营分析

稳健扩张，门店适时优化，收入增速暂时放缓。24 年公司新增门店 2512 家，其中，自建 1305 家，并购 381 家，加盟 826 家；另外，关闭 1078 家。24 年同比净增门店 1434 家。25 年 Q1，公司新增门店 94 家，其中，自建门店 26 家，新增加盟店 68 家。另外，关闭 84 家。截至 25 年 Q1 末，公司门店总数 14694 家（含加盟店 3880 家）。

稳增长的同时降本增效，保持高经营质量。24 年公司零售业务实现收入 211.9 亿元，同比 +5%，毛利率提升 1.8pct，且中西成药、中药、非药品收入均同比增长，毛利率皆有所改善。25 年 Q1，公司零售业务收入 52.6 亿元，同比基本持平，毛利率为 41.2%，保持较好水平。加盟及分销业务收入在 25 年 Q1 同比 +13%，有望成为今年重点发力方向，为公司业绩贡献稳定增量。此外，公司 25 年 Q1 销售费用率为 23.53%，同比下降 0.87pct，降本成效初步显现。

盈利预测、估值与评级

公司在稳步扩张的同时，保持高经营质量，在高基数下仍实现稳定增长，在门店经营提升 + 降本增效等驱动下，公司业绩后续仍有望保持稳增长趋势。预计公司 25-27 年归母净利润分别为 17.9/20.6/23.7 亿元，分别同比增长 17%/15%/15%，EPS 分别为 1.47/1.70/1.95 元，现价对应 PE 分别为 19/16/14 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

门店提升不及预期；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.65%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 18.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。