国元证券股份有限公司李典近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《2024 年年报及 2025 年一季报点评：业绩重回盈利轨道，关注重点产品上线进度》，给予完美世界增持评级。

完美世界 ( 002624 )

事件：

公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。

点评：

25Q1 业绩重回盈利轨道，现金分红重视股东回报

2024 年，公司实现营业收入 55.70 亿元，同比 -28.50%，实现归母净亏损 12.88 亿元，扣非净亏损 13.13 亿元，业绩承压。公司积极复盘，着力变革，上线重点产品《诛仙世界》，25Q1 公司实现营业收入 20.23 亿元，同比 +52.22%，归母净利润为 3.02 亿元，同比 +1115.29%，扣非后归母净利润 1.63 亿元，同比 +203.06%，业绩重回盈利轨道。费用率角度，24 年公司销售 / 管理 / 研发费用率分别为 15.61%/15.03%/34.60%，同比分别变动 +0.27/+5.98/+6.43pct。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.3 元（含税），现金分红金额合计 4.37 亿元。

游戏业务优化在研布局，影视业务持续提质减量

游戏业务，24 年公司聚焦长青游戏，通过内容迭代、精细运营保持玩家活跃，实现长期运营，同时对在研项目进行梳理，关停部分收益不佳、市场竞争力不强的项目，将资源集中于优势项目，4 月上线《女神异闻录：夜幕魅影》反馈良好；12 月上线的新国风仙侠 MMORPG 端游《诛仙世界》，进一步巩固公司在经典品类赛道的优势。后续产品上，公司积极推进《诛仙 2》《异环》《代号 Z》等项目，筹备《P5X》等的海外发行工作，以小规模、轻量级投入探索新发力点。公司电竞产品《DOTA2》及《CS》以赛事为依托，稳健发展，25 年公司将举办 "CAC2025" 赛事，进一步完善电竞生态体系。公司坚持技术驱动，已面向不同项目需求，开发 D+、剧情生成等多种新型开发工具，实现 AI 的全管线赋能。影视业务方面，公司聚焦 " 提质减量 " 策略，严格控制影视剧项目投资风险，缩减影视业务投资规模，加大在短剧的布局，创建微短剧频道 " 她的世界 "，覆盖全媒体平台，以长剧积累的多元化创作能力切入短剧市场，发展良好。

投资建议与盈利预测

公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期，我们估计 2025-2027 年公司 EPS 为 0.35/0.64/0.77 元 / 股，对应 PE 为 38/20/17，给予 " 增持 " 评级。

风险提示

新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。