文 | 刘振涛

编辑 | 张佳儒

2024 年业绩稳健增长，营收与净利增速保持双位数，2025 年一季度业绩取得 " 开门红 "，常熟银行保持了农商行 " 优等生 " 该有的样子。

然而，优等生常熟银行却也遭遇投资者吐槽，有投资者称其 " 抠门、吝啬 "。

市场吐槽常熟银行，发生了什么？

2024 年，常熟银行的分红比例为 19.77%，跌破了 20%，该行上市以来分红比例最低的一年。同时，公司资产质量整体保持稳健背后，不良率的生产率上升，关注类贷款余额及迁徙率上升，资产质量存在挑战。

2023 年末，常熟银行的管理层进行了大变更，董事长、行长等相继辞任，薛文、包剑分别出任该行新任董事长、行长。

2024 年是新管理层履职的一年，常熟银行保持了过往的稳健，后续如何进一步提升分红比例，提升资产质量，是常熟银行管理层接下来要面对的挑战。

外延异地扩张，

非息收入支撑营收，整体稳健

翻阅常熟银行近期发布的两份财报，2024 年全年，该行总规模达 3665.82 亿元，较 2023 年增长了 9.6%，实现营业收入 109.09 亿元，同比增长 10.53%；实现归母净利润 38.13 亿元，同比增长 16.20%。

2025 年一季度，常熟银行的营收达 29.71 亿元，同比增长 10.04%，实现归母净利润 10.84 亿元，同比增长 13.87%。

2024 年全年和 2025 年一季度，常熟银行营收与净利增速都保持双位数增长。

透过 2024 年年报我们发现，聚焦小微，向村镇下沉，外延异地扩张，成为了常熟银行扩张规模的重要手段。

2024 年财报数据显示，常熟银行在本地的收入为 28.89 亿元，占比 26.48%，常熟以外的江苏省内地区的收入为 61.71 亿元，江苏省外地区收入为 18.5 亿元，常熟以外区域营收占比合计达 73.52%。

根据监管部门规定，农商行原则上 " 机构不出县（区）、业务不跨县（区）。向外地扩张，异地发展受到严格的限制。

然而常熟银行拥有 " 特权 " —— " 投管行 " 牌照，可以获批筹建投资管理型村镇银行，投资管理型村镇银行的特点是在原有村镇银行的业务基础上，增加了投资和收购村镇银行功能。

这使得常熟银行能够通过吸收合并其他区域的村镇银行，实现跨区域展业。

常熟银行旗下有一家兴福村镇银行，这是常熟银行旗下的投资管理型村镇银行。通过该村镇银行，常熟银行实现了向全国异地扩张。2024 年年报显示，常熟银行通过投资管理行，间接控股了 34 家村镇银行，遍及湖北、江苏、河南、广东、海南 5 个省份。

2025 年 2 月，常熟银行公告称，又收购兼并了 3 家村镇银行，其中 2 家非常熟银行发起设立，常熟银行进一步扩大了展业的区域。

拆分常熟银行的营收结构发现，非息收入成为了支撑常熟银行营收增长的关键。

2024 年财报数据显示，常熟银行的利息净收入为 91.42 亿元，同比增长 7.54%，2023 年同期，常熟银行的利息净收入增长 13.75%，2024 年常熟银行净利息收入增长放缓。不过，2024 年多数同行的利息净收入出现下降，常熟银行还是展现高于同行的表现。

相比利息净收入，常熟银行的非利息净收入更亮眼，成为了支撑营收增长的关键。

2024 年，常熟银行的非利息净收入达 17.67 亿元，同比增长 29.07%，2023 年同期，非利息净收入增速为 24.19%，2024 年常熟银行非息净收入增速有所提升。

其中，投资收益成为了非息净收入增长的关键。

常熟银行是投资债券的高手，在银行间市场有着 " 炒债四小龙 " 之一的称号，去年因为热衷炒债，涉嫌在国债二级市场中违规行为，而被交易商协会启动自律调查。

2024 年，常熟银行的投资收益为 14.94 亿元，同比增长 56.03%，占到了非利息净收入的 84%。2021 年至 2023 年，常熟银行的投资收益分别为 5.16 亿元、9.78 亿元、9.57 亿元。整体来看，常熟银行的投资收益在不断扩大。

债权投资在常熟银行的资产投资中增长最明显。2024 年，常熟银行的交易性金融资产为 10.51 亿元，同比增长 69.61%。其中，债权投资 2.09 亿元，同比增长 843.66%。

2025 年一季度，常熟银行的利息净收入为 23.17 亿元，同比增长 0.91%；非利息净收入为 6.5 亿元，同比增长 62%。其中，投资收益为 6.7 亿元，同比增长 21%，成为拉动非息净收入增长的关键。

平安证券、光大证券发布研报都指出，常熟银行的非息支撑营收稳健，非息的贡献提升。

综上来看，常熟银行拥有其他农商行不具备的异地扩张优势，同时还是债券投资高手，支撑了规模扩张和营收稳健，2024 年实现了优等生表现。

分红比例连续 6 年下降，

资产质量存挑战

即便常熟银行业绩保持稳健增长，是农商行中的优等生，部分投资者对常熟银行仍有担忧，主要集中于常熟银行的分红和资产质量方面。

在投资者互动平台，有投资者表示，" 从已公布的年报，贵行除了郑州银行外分红率垫底，略显吝啬，破净提升有具体时间表吗，还是这样无动于衷，任由浮沉？"

上市银行企业是资本市场分红的重要力量，银行的分红一直备受关注。常熟银行 2024 年度拟分红方案显示，2024 年年度拟 10 转 1 股派发现金 2.50 元（含税），合计派发现金金额约 7.54 亿元，分红比例为 19.77%。

对比常熟银行过往的分红情况，2024 年分红比例 19.77%，是其上市以来分红比例最低的。2016 年，常熟银行登陆上交所上市，上市近 9 年时间。

2016 年至 2024 年 9 年间，常熟银行坚持每年现金分红，分红比例分别为 38.45%、31.65%、33.20%、30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%、19.77%。常熟银行的现金分红比例从 38.45% 下降至不足 20%，分红比例连续 6 年下降。

与 A 股上市的同行相比，常熟银行 2024 年的分红比例在 A 股上市银行排倒数第二，仅好于刚扭转下降局面的郑州银行。

一面是公司的营收与净利稳步增长，一面是分红比例持续下降，这样的反差引起了投资者的好奇。

对于分红比例的下降，常熟银行表示，一是适当留存利润以补充核心一级资本，保障内源性资本的持续补充；二是充足的资本有利于本行持续提升价值创造能力，为投资者提供可持续的长期回报；三是充分考虑监管机构对资本充足率的要求，进一步增强风险抵御能力。

年报显示，2024 年常熟银行的资本充足率为 14.19%，一级资本充足率为 11.24%，核心一级资本充足率为 11.18%，资本充足度满足监管要求，较 2023 年末有所增长。

2025 年一季度，常熟银行的资本充足率为 13.67%、一级资本充足率为 10.83%、核心一级资本充足率为 10.78%，较 2023 年末出现不同幅度的下降。

除了分红比例连续下降，常熟银行资产质量存在的挑战也是市场关注重点。

2024 年，常熟银行的不良贷款余额为 18.58 亿元，较 2023 年末增长了 1.86 亿元，不良贷款率为 0.77%，较 2023 年末增长了 0.02 个百分点。

其中，公司贷款不良率为 0.65%，较 2023 年末下降 0.18 个百分点；个人贷款不良率为 0.94%，较 2023 年末上升 0.16 个百分点。个人贷中，信用卡不良率上升明显，2024 年信用卡不良率为 4.14%，较 2023 年末上升 2.71 个百分点。

单从不良贷款率来看，常熟银行 0.77% 的表现，在 A 股上市银行中表现较好。但是，这是在常熟银行加大了核销力度带来的。

财报显示，2024 年常熟银行的贷款损失准备本期核销及转出的金额为 29.95 亿元，2023 年该项目为 16.69 亿元，2024 年比 2023 年增加了 13 亿多。

根据会计规则，不良贷款生产率 =（期末不良贷款 - 期初不良贷款 + 核销的不良贷款）/ 期初贷款余额，2024 年，常熟银行的不良贷款生产率为 1.43%，2023 年，常熟银行的不良贷款生产率为 0.92%。

另外，2024 年末，常熟银行的关注类贷款为 35.93 亿元，比 2023 年末增长了 9.82 亿元，关注类贷款向下的迁徙率为 21.48%，较 2023 年末的 18.80% 有所增长。

结合不良贷款的生产率以及关注类贷款的迁徙率，2024 年，常熟银行的信贷资产有不少都在去年转化为了不良。

2025 年一季度，常熟银行的不良贷款率为 0.76%，较 2024 年末下降 0.01 个百分点。2025 年一季度常熟银行的不良贷款率进一步下降。

2025 年一季度财报未公布贷款五级分类的情况，以及贷款损失准备本期核销及转出的金额等，但是结合 2024 年年报中的情况，常熟银行资产质量存在的隐忧挑战仍需要公司关注和化解。

常熟银行近期还发布了估值提升计划的公告，公司已经属于《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》规定的长期破净情形。常熟银行计划从经营提升、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股东和董监高增持五个方面来提升估值。

未来，在新管理层的带领下，常熟银行能否改善隐忧，实现估值提升，能否加大分红力度，进一步做强优等生，我们将保持关注！