平安证券股份有限公司叶寅 , 倪亦道 , 王钰畅近期对上海医药进行研究并发布了研究报告《在手现金充沛，收并购助力工业板块发展》，给予上海医药增持评级。

上海医药 ( 601607 )

事项：

公司发布 2025 年一季报，2025Q1 公司实现收入 707.63 亿元，同比增长 0.87%，归母净利润 13.33 亿元，同比下降 13.56%，扣非归母净利润 12.63 亿元，同比下降 8.10%。

平安观点：

公司费用率管控得当，费用率较 24Q1 同比下降。费用率方面，公司 2025Q1 销售费用率 3.9%，较去年同期下降 0.79pp，管理费用率 1.87%，较去年同期下降 0.11pp，研发费用率 0.70%，较去年同期下降 0.01pp，财务费用率 0.53%，未发生变化。

公司现金充足，收并购有望持续推进。2025Q1 公司货币现金 361.67 亿元，同比增长 20.40%，货币现金储备充足，有望持续通过收并购赋能医药工业板块。此外，2025 年 4 月 28 日，公司发布公告，上海医药收购上海和黄药业 10% 股权以完成交割手续，上海医药合计持有上海和黄药业 60% 股权，将助力公司中药业务发展。

投资建议：公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现归母净利润 54.19 亿元、61.69 亿元、66.12 亿元（原 2025-2027 年归母净利润预测 54.22 亿元、61.76 亿元、66.20 亿元），维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）创新药上市进度不及预期；2）账期延长风险；3）政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券彭波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 55.94 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.98。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。