开源证券股份有限公司陈雪丽 , 朱本伦近期对隆平高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健》，给予隆平高科买入评级。

隆平高科 ( 000998 )

巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司营收 85.66 亿元，同比 -7.13%，归母净利润 1.14 亿元，同比 -43.08%，扣非净利润 -2.89 亿元，同比转亏，非经项主要系非流动性资产处置损益 2.89 亿元及政府补助 1.21 亿元。2024 年公司计提资产减值损失 3.87 亿元，其中玉米种子计提存货减值 3.35 亿元。2025Q1 营收 14.09 亿元，同比 -32.03%，归母净利润 -0.02 亿元，同比 -102.72%，利润下滑主要系巴西玉米种子销售低迷。考虑巴西玉米价格低迷，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 3.48/4.04/5.02 亿元（2025-2026 年原值 7.38/9.44 亿元），EPS 为 0.26/0.31/0.38 元，当前股价对应 PE 为 38.9/33.6/27.0 倍，随巴西玉米景气度逐步回升及国内转基因种子业务放量，公司业绩有望逐步上行，维持 " 买入 " 评级。

水稻种子表现稳健，市场份额保持领先

（1）水稻种子表现稳健。2024 年玉米 / 水稻 / 蔬菜瓜果 / 杂谷种子营收 50.21/20.08/3.21/2.10 亿元，同比 -16.74%/+12.97%/+0.69%/+8.50%，水稻种子销售稳健。玉米种子市场供大于求、去库存压力大、品种更新迭代加快、市场竞争加剧等因素影响下，2024 年公司玉米种子销量同比下降，导致收入同比下滑。（2）市场份额保持优势。杂交水稻全国推广面积前 10 大品种中，公司杂交水稻品种占 7 席。前 10 大玉米品种中，公司品种占 3 席。隆平发展玉米品种年推广面积超 8000 万亩，在巴西玉米市场份额稳居行业第一梯队。

传统种子龙头优势持续强化，转基因研发成果转化效果显著

2024 年公司获得授权植物新品种权 113 件，其中水稻 36 件，玉米 37 件，黄瓜 15 件，食葵 11 件，甜瓜 8 件，辣椒 2 件，谷子 3 件，小麦 1 件。截至 2024 年末，公司累计获得授权植物新品种权 979 件，公司投资布局的生物技术平台已获得瑞丰 125、浙大瑞丰 8、nCX-1、BFL4-2 等 14 个转基因性状的安全证书，转基因研发成果转化效果显著。

风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.75。

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