国金证券股份有限公司满在朋 , 倪赵义近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《盈利能力大幅提升，利润加速释放》，给予三一重工买入评级。

三一重工 ( 600031 )

2025 年 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业收入 211.77 亿元，同比 +18.77%，归母净利润 24.71 亿元，同比 +56.40%，扣非归母净利润 24.03 亿元，同比 +78.54%；25Q1 公司净利率为 11.89%，同比 +2.70pct、环比 +6.29pct。

经营分析

内外共振，收入持续保持增长。25Q1 公司实现营收 211.77 亿元，同比 +18.77%。国内工程机械复苏趋势明确，25Q1 国内挖机销量同比 +38.3%，内需继续保持增长；25Q1 挖机出口销量同比 +5.5%，随着海外持续复苏，内外共振之下，公司收入端有望保持增长。费用端持续压降，盈利能力持续提升。受益 25Q1 内外需共振，公司收入扩张带动经营杠杆释放，销售费用率、管理费用率为 6.38%、3.02%，同比降低 0.06pct、0.74pct，25Q1 公司净利率提升至 11.89%，同比 +2.70pct、环比 +6.29pct。看好公司持续释放经营杠杆、降本增效，利润率持续提升，助力公司业绩释放，我们预计 25-27 年公司净利率为 9.6%、11.4%、12.3%。

经营质量提升，存货、应收账款周转加速。25Q1 公司经营性活动现金流净额为 44.13 亿元，环比大幅增长，经营质量提升；25Q1 公司存货、应收账款周转天数分别为 117.4、111.8 天，同比降低 26.8、14.3 天，存货、应收账款周转加速，资产质量提升。

海外市场多点开花，看好国际化继续驱动业绩增长。24 年公司实现国际业务收入 485.13 亿元，同比增长 12.15%，占总收入比重达到 61.89%，同比提升 3.45pct。分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲区域分别实现主营业务收入 205.7 亿元（同比 +15.47%）、123.2 亿元（同比 +1.86%）、102.8 亿元（同比 +6.64%）、53.5 亿元（同比 +44.02%），海外市场多点开花，看好公司海外多市场发力，继续驱动业绩增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计 25-27 年公司营收为 896.73/1053.49/1240.72 亿元、归母净利润为 86.11/120.21/153.01 亿元，对应 PE 为 19/14/11 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.72。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。