国金证券股份有限公司满在朋近期对中国船舶进行研究并发布了研究报告《24 年业绩高增，盈利能力持续改善》，给予中国船舶买入评级。

中国船舶 ( 600150 )

业绩简评

4 月 29 日，公司发布 24 年年报和 25 年一季报，24 年实现收入 785.84 亿元，同比 +5.01%；实现归母净利润 36.14 亿元，同比 +22.21%。1Q25 实现收入 158.58 亿元，同比 +3.85%，实现归母净利润 11.27 亿元，同比 +180.99%，业绩高增。

经营分析

24 年业绩高增，盈利能力持续改善。由于近年来公司交付船舶价格提升，叠加公司不断提升生产效率，24 年公司实现归母净利润 36.14 亿元，同比 +22.21%，业绩高增。24 年公司船舶造修及海洋工程业务毛利率 9.57%，同比增加 0.29pct，如扣除 23 年子公司外高桥造船收回 4 座海工平台因素影响，24 年船舶造修及海洋工程业务毛利率同比增加 3.56pct。25Q1 公司毛利率和净利率分别为 12.84%/8.05%，较 2024 年底分别提升 2.64/3.14pct，盈利能力持续改善。

船舶周期持续上行，看好公司盈利能力持续提升。价格端，根据克拉克森统计，全球新造船价格指数自 21Q1 以来整体呈上涨趋势，截至 25 年 3 月底，全球新船价格指数达 187.43，同比 +2.32%，较 2020 年周期低谷提升 49.87%。成本端，3 月上海 20mm 造船钢板平均价格同比 -10.77%，环比 -1.80%，船价与钢价剪刀差拉大，看好公司盈利能力持续提升。

中国造船竞争力提升，2024 年造船三大指标同比全面提升。根据中国船舶工业行业协会，2024 年，我国造船完工量 4818 万载重吨，同比 +13.8%；新接订单量 11305 万载重吨，同比 +58.8%；截至 24 年底，手持订单量 20872 万载重吨，同比 +49.7%。2024 年，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的 55.7%、74.1% 和 63.1%，全部位居世界第一。

换股吸收合并中国重工，看好公司综合竞争力提升。公司和中国重工均为国内领先的造船企业，双方合并后将实现优势互补，发挥协同效应，提高经营效益和综合竞争力。截至 25 年 1 月，换股吸收合并方案已经获得国资委批准，合并进展顺利，看好公司未来竞争力提升。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 891/987/1088 亿元，归母净利润为 71/102/135 亿元，对应 PE 为 19/13/10X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券范云浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.96%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 75.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。