国金证券股份有限公司王钦扬近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《业绩同比增长，继续看好稀土涨价》，给予北方稀土买入评级。

北方稀土 ( 600111 )

事件

4 月 29 日公司发布 2025 年一季报，实现营收 92.87 亿元，环比 -18.58%，同比 +61.19%；归母净利润为 4.31 亿元，环比 -28.10%，同比 +727.30%；扣非归母净利润为 4.35 亿元，环比 -31.57%、同比显著增加。

点评

销量显著增长，毛利率有所下滑。1Q25 公司销量环比显著增加，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比 +81.39%/+47.83%/+16.76% 至 10558/11330/16166 吨。价格小幅上涨，1Q25 氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比 +3.20%、持平至 429.58 元 / 公斤、137.50 元 / 公斤。成本方面，1Q25 公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比 +4.70%。成本涨幅大于售价，1Q25 公司毛利、毛利率分别环比 -27.15%、-1.32pct 至 10.41 亿元、11.21%。

降本增效推进。1Q25 公司期间费用环比 -34.27% 至 3.49 亿元，期间费率环比 -0.90pct 至 3.76%；其中销售、管理费率分别环比持平 /-0.16pct 至 0.12%/2.64%。1Q25 公司资产负债率为 37.69%，环比 -0.27pct，仍处较低水平，资本结构维持良好。

稀土价格看涨，战略价值进一步提升。出口管制，海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿的局面或将出现，叠加国内原矿配额温和增长，我们认为稀土供需有望持续修复；下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振；稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化的大背景下，板块整体关注度有望显著提高。

盈利预测、估值与评级

预计公司 25-27 年营收分别为 348/405/458 亿元，归母净利润分别为 21/25/35 亿元，EPS 分别为 0.58/0.69/0.97 元，对应 PE 分别为 40/34/24 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.36%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 33.67 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。