太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对凯龙股份进行研究并发布了研究报告《湖北省国资委成为实控人，民爆一体化区域龙头迎来发展新机遇》，首次覆盖凯龙股份给予买入评级。

凯龙股份 ( 002783 )

事件：凯龙股份近期发布 2024 年报，期间公司实现营业收入 14.41 亿元，同比下降 2.45%；归母净利润 1.48 亿元，同比下降 15.51%（实现扣非归母净利润 1.76 亿元，同比基本持平）。公司拟每 10 股派现 1 元（含税）。公司公告长江产业集团以 277,624.41 万元的交易对价受让控股股东中荆集团 75% 股权并办理完成股权过户登记手续，湖北省政府国资委成为公司的实际控制人。

点评：

外延并表补强爆破服务板块，2024Q4 业绩大幅增长。公司的主营业务为民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售，并提供爆破服务。公司紧抓行业结构调整机遇，积极通过行业内兼并重组，实现了规模的快速扩张。据年报，截至 2024 年末，公司生产许可能力达到 24.8 万吨，是湖北省规模最大、全国排名前列的大型民爆生产企业，同时公司一直在积极寻找兼并标的，以不断扩充自身的生产能力。

公司 2024 年实现营业收入 14.41 亿元，同比下降 2.45%；归母净利润 1.48 亿元，同比下降 15.51%。其中，Q4 单季度实现营业收入 11.2 亿元（+4.9%）、归母净利润 3618 万元（+539.88%）。公司爆破服务业务表现突出，实现收入 10.22 亿元，同比大幅增长 75.05%，占总营收比重由 15.45% 提升至 27.72%，主要是得益于完成对湖北凯龙世旺工程有限公司 51% 股权的收购并实现并表显著增强了公司在爆破工程服务领域的市场竞争力和业务规模。受宏观经济波动及下游基建、矿山开采需求周期性影响，公司民爆物品板块实现收入 13.37 亿元，同比下降 17.98%。其中，乳化炸药、膨化炸药、改性铵油炸药、震源药柱等主要炸药产品收入均有不同程度下滑。电子雷管业务受益于行业政策推动实现快速增长，数码电子雷管销量达 4018 万发，同比增长 34.61%。

新实控人有望带领民爆一体化区域龙头迎来发展新机遇。长江产业集团以 277,624.41 万元的交易对价受让中荆集团 75% 股权已办理完成股权过户登记手续，中荆集团为公司的控股股东，湖北省政府国资委成为公司新的实际控制人。公司已经先后收购了凌河化工、山东天宝、山东凯乐、凯龙世旺等多家民爆生产及爆破服务企业，2025 年 3 月 27 日，凯龙股份与湖北天神实业股份有限公司签订《股权转让协议》，拟收购湖北天神旗下全资子公司湖北东神天神实业有限公司 51% 股权（4.28 公告已并表），持续提升公司民用爆炸物品生产能力及爆破服务业务能力，提高产能规模和行业地位。

投资建议：

凯龙股份是湖北省规模最大、全国排名前列的大型民爆生产企业，随着新实控人入驻，公司有望凭借内生外延实现业绩增长，步入新的发展阶段，预计 2025-2027 年 EPS 为 0.48/0.56/0.63 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：

宏观经济不及预期；行业竞争加剧；不可抗力风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券股份有限公司刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 26.22%，其预测 2019 年度归属净利润为盈利 1.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.17。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。