国元证券股份有限公司龚斯闻 , 许元琨 , 冯健然近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《2024 年年度报告点评及 2025 年一季报点评:营收稳步增长,Q1 表现亮眼》,给予东华测试增持评级。
东华测试 ( 300354 )
事件:
公司发布 2024 年度报告:2024 年公司实现营收 5.02 亿元,同比增长 32.79%;实现归母净利润 1.22 亿元,同比增长 38.90%;实现扣非归母净利润 1.20 亿元,同比增长 41.50%。其中第四季度公司实现收入 1.48 亿元,同比增长 104.03%,实现归母净利润 0.23 亿元,同比增长 321.57%。
公司发布 2025 年一季度报告:25Q1 公司实现营收 1.09 亿元,同增 4.25%;归母 / 扣非归母净利润分别为 0.29/0.28 亿元,同比分别变动 5.64%/4.05%。
结构力学系统稳健增长,电化学工作站低基数下实现高增
2024 年公司结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分别实现营收 3.01、0.88、0.72、0.27 亿元,同比分别增长 35.79%、52.26%、5.12%、13.47%。公司在受益于市场需求增长、国家政策助力辅以研发能力增强和客户关系稳定,延续了营业收入的稳健增长。
毛利率水平保持稳定,持续研发投入保障核心竞争力
盈利能力方面,2024 年公司毛利率 / 归母净利率分别为 66.37%/24.27%,同比分别增长 0.90/1.07pct,其中 24Q4 公司毛利率为 65.94%,同比提升 4.26pct。期间费用方面,2024 全年公司销售 / 管理 / 财务费率为 14.72%/10.03%/0.05%,同比分别增减 +0.11/-1.87/+0.11pcts,同期公司研发费率为 12.22%,同比提升 1.36pct,持续为公司核心竞争力提供保障。
主业研发端持续优化,新兴业务关注六维力传感器进展
测试仪器端,公司自定义测控系统已经形成完整产品线并已经推广市场应用;传感器端,公司开发出了高温耐辐照、水下高冲击、深水振动等高性能传感器,打破进口技术垄断;软件端,东昊测试推出了基于 B/S 架构的 CMA3.0 旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台,可实现 24 小时 " 保姆式 " 维护保障安全生产。新兴业务方面,公司六维力传感器处于小批量试制阶段,后续有望伴随人形机器人放量而受益。
投资建议与盈利预测
公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站解决方案提供商,下游景气度旺盛。我们预计公司 2025-2027 年分别实现营收 6.65/8.57/10.88 亿元,归母净利润为 1.69/2.25/2.94 亿元,EPS 为 1.22/1.62/2.13 元 / 股,对应 PE 为 31.58/23.76/18.17 倍,维持 " 增持 " 评级。
风险提示
行业竞争加剧;新产品、新项目投入产出不及预期;市场需求不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 13.32%,其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.28 亿,根据现价换算的预测 PE 为 24.82。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级,买入评级 7 家,增持评级 2 家;过去 90 天内机构目标均价为 50.04。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。
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