国元证券股份有限公司龚斯闻 , 冯健然近期对运机集团进行研究并发布了研究报告《运机集团 2024 年度及 2025 年一季度报告点评：订单结构优化，长期盈利向上》，给予运机集团买入评级。

运机集团 ( 001288 )

事件：

公司发布 2024 年度报告：2024 年公司实现营收 15.36 亿元，同比增长 45.80%；对应实现归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 1.57/1.40 亿元，同比分别增长 53.80%/44.22%。

公司发布 2025 年一季度报告：2025 年 Q1 单季度公司实现营收 4.07 亿元，同比增长 54.02%；实现归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 0.39/0.35 亿元，同比分别变动 27.30%/16.46%。

输送设备整机高增，海外营收占比达 67.58%

2024 全年公司输送机设备整机 / 技术服务及备件 / 永磁电机滚筒分别营收 14.02/0.75/0.32 亿元，其中输送机设备整机 / 技术服务及备件分别同比变动 45.91%/-5.03%。分地区来看，公司境内 / 海外分别实现营收 4.98/10.38 亿元，同比分别变动 -52.56%/26491.07%，2024 年海外营收占比达 67.58%，同比提升 67.21pct。此外公司于 4 月 28 日公告与银谷国际签订含税 4.06 亿美元订单，约占公司 2024 全年营收 190.53%，预计在 442 天内交付。

受益营收结构优化，盈利能力同比上行

盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 29.32%，同比提升 5.37pct，主要受益于海外业务占比提升。期间费用方面，2024 年公司销售 / 管理 / 财务 / 研发费率分别为 3.93%/6.66%/1.42%/3.64%，同比分别增减 -

0.45/+1.32/+1.99/+0.35pct，财务费率源于银行借款及可转债利息增加。

收购欧瑞安延长产业链，与华为全面合作数智化转型

公司上下游产业链整合的同时布局创新驱动。产业链整合方面，公司以现金 2.54 亿元收购山东欧瑞安 56.5% 的股权，弥补在电机制造与研发领域的空缺。数智化方面，公司全资子公司华运智远与华为签订协议，双方在云计算、大数据、人工智能大模型、企业数字化转型、智慧园区、智慧工厂、数字运营、数字交付等进行全面合作，目前 2.08 亿西部水泥智慧矿山订单已落地。

投资建议与盈利预测

公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道。预计公司 2025-2027 年分别实现营收 20.73/27.08/35.00 亿元，归母净利润为 2.55/3.67/4.75 亿元，EPS 为 1.51/2.17/2.81 元 / 股，对应 PE 为 19.38/13.46/10.40 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

全球宏观经济波动风险；下游需求不及预期风险；账款回收不及预期风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。