华源证券股份有限公司孙延 , 王惠武 , 曾智星近期对中国船舶进行研究并发布了研究报告《重组方案获批，周期利润持续兑现》，给予中国船舶买入评级。

中国船舶 ( 600150 )

事件：2025 年 4 月 29 日，中国船舶发布 2024 年报和 2025 年一季报：公司 2024 年实现归母净利润 36.14 亿元，同比增长 22.21%；扣非归母净利润 30.72 亿元。2025 年一季度实现归母净利润 11.27 亿元，同比增长 180.99%；扣非归母净利润 11.17 亿元，同比增长 230.2%。

订单充盈 + 船价高位，公司利润持续向好：2022Q4 以来，新造船价格增长动力逐渐由传统市场需求转向绿色船舶更新需求。造船市场短期受制于航运市场波动和美国对华政策影响，略显疲软，但在产能紧张的支撑下，克拉克森新造船指数仍处于 2008 以来高位，而订单船队比仅为 2008Q4 的 28.9%，新造船空间较大。公司交付高价船比例仍在提升，预计 2025 年交付船舶以 2022-23 年下单订单为主，新船交付排至 2029 年，公司利润仍处于周期兑现初期，或将在未来 4 年持续上升。

IMO 脱碳方案落地坚实绿色更新大周期，船舶重工重组方案获批有望增效协同：绿色法规加严推动了老旧船淘汰，但全球船厂在手订单仅能满足基础更新，绿色更新需求仍有较大缺口，未来造船产能难以大幅增长。在这种情况下，船队绿色更新换代和产能供给的持续紧张进一步驱动了本轮造船周期。中国船舶作为行业龙头，凭借强大的产能和技术优势，积极抓住这一市场机遇，业绩增长动力充足。公司与中国重工的重组方案近期获监管部门批准，标志着资源整合进入实质性阶段。通过重组整合，公司有望实现上下游业务协同，进一步释放公司潜力，增强公司的核心竞争力，为未来业绩持续增长莫定坚实基础

深海科技 " 蓄势待发，综合性造船龙头赋能产业发展。2025 年《政府工作报告》首次将 " 深海科技 " 明确列为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列，标志着我国海洋强国战略从 " 工程实施 " 向 " 全链条科技驱动 " 的历史性跨越。公司作为综合性造船龙头，在深海钻探船、科考船、钻井平台等方面实力雄厚，或将作为重要角色助力 " 深海科技 " 产业发展。

盈利预测与评级：中国船舶是国内综合造船龙头。我们预计 2025-27 年归母净利润分别为 68.17、108.58、152.16 亿元，对应 PE 分别为 19.37、12.16、8.68 倍。考虚到船舶绿色周期仍在进行，预计公司利润持续增厚，新兴产业发展或将创造新增长点，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：钢材价格上涨超预期；人民币美元汇率波动；航运行业景气不及预期；IMO 环保约束不及预期；全球经济衰退和带涨风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券范云浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.96%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 75.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。