山西证券股份有限公司姚健 , 杨晶晶近期对杰克股份进行研究并发布了研究报告《24 年业绩创造历史新高，AI+ 机器人新品节奏明确》，首次覆盖杰克股份给予买入评级。

杰克股份 ( 603337 )

事件描述

公司披露 2024 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入 60.94 亿元，同比增长 15.11%；归母净利润 8.12 亿元，同比增长 50.86%；扣非后归母净利润 7.58 亿元，同比增长 61.67%。2024Q4，公司实现营业收入 13.87 亿元，同比增长 16.21%；归母净利润 1.93 亿元，同比增长 53.03%；实现扣非归母净利润 1.90 亿元，同比增长 96.23%。

公司披露 2025 年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入 17.93 亿元，同比增长 10.06%；归母净利润 2.46 亿元，同比增长 30.76%；扣非后归母净利润 2.26 亿元，同比增长 37.35%。

事件点评

战略攻坚成效显著，核心业务实现突破性增长，经营业绩创造历史新高。24 年，公司工业缝纫机实现营收 52.64 亿元（yoy+14.69%）；裁床及铺布机营收 6.26 亿元（yoy+14.36%）。公司战略执行成效突出：" 聚焦爆品 " 攻坚战：通过技术迭代与市场验证推动 " 快反王 "" 过梗王 " 等核心产品的市占率快速提升，实现旗舰爆品成为拉动增长的主引擎之一；" 突破高端 " 攻坚战：通过深耕大客户，成功签约 10 家世界级标杆客户。

全球化战略纵深推进，海外市场实现新突破。下游鞋服产业持续向新兴市场转移，推动我国缝制机械出口快速增长。24 年公司实现国外营收 29.44 亿元（yoy+3.30%），通过产品结构的不断升级，海外产品毛利率提升至 37.27%（+3.88pct），衬衫牛仔智能缝制产业通过组织优化与技术协同，实现销售收入 1.82 亿元（yoy+25.12%），大客户业务发展从国内拓展到海外，营收贡献逐步增加，全球化布局成效显现。我国缝制机械出口表现亮眼，公司出口增量空间广阔，根据海关数据显示，24 年我国缝制机械产品累计出口额 34.24 亿美元（yoy+18.39%），出口额恢复至近 22 年高位水平；25 年 1-2 月，我国

缝制机械产品累计出口额 5.89 亿美元（yoy+20.55%），出口规模创历史同期新高，其中，工业缝纫机出口额 2.67 亿美元（yoy+21.73%）。

AI 人工智能场景化应用提速，人形机器人、AI 缝纫机研发取得里程碑进展，有望打开新的成长空间。24 年公司高端 AI 缝纫机原型样机成功落地，" 杰克 1 号 " 人形机器人、无人模板机等 " 机器人 +AI 人工智能 + 缝制机械 " 多技术融合的智能高端产品初具雏形。公司明确未来新品发布节奏：25H2 将发布高端 AI 缝纫机，预计 26H2 发布人形机器人产品。

受益于整体规模效应以及产品结构优化调整，公司 24 年盈利能力再创新高，25Q1 利润率同比继续提升。24 年，公司净利率、毛利率分别提升至 13.57%（+3.37pct）、32.76%（+4.35pct），其中，工业缝纫机毛利率为 31.28%（+4.69pct）；裁床及铺布机毛利率为 42.39%（+2.36pct）；衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率为 36.19%（-1.46pct）。25Q1，公司净利率、毛利率分别提升至 14.01%（+2.15pct）、32.79%（+2.73pct），盈利能力持续向上突破。投资建议

公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大、综合实力最强的企业之一，未来在爆品放量、出口突破和高端化进程等方面存在较大市场预期差。（1）从 β 端来看，下游鞋服产业持续推进的产业升级进程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发达经济体鞋服补库需求释放，东盟、南亚、南美、非洲等主力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口业务、提升国际市场份额提供了广阔空间。（2）从 α 端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+ 人形机器人三条增长曲线。25 年，公司将持续打造高质量爆品，全力拓展海外，加速推进人形机器人、AI 缝纫机等高端智能产品的场景化应用。

后续新品有望打开成长天花板，同时大幅提高盈利能力，看好 25 年快反王 2.0、AI 缝纫机以及后续人形机器人产品落地将对业绩贡献积极影响。综上，我们预计公司 2025-2027 年归母公司净利润 10.9/14.4/18.7 亿元，同比增长 34.3%/32.2%/29.8%，EPS 为 2.3/3.0/3.9 元，对应 4 月 29 日收盘价 31.71 元，PE 为 13.9/10.5/8.1 倍，首次覆盖给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

行业与市场风险：缝制机械行业是充分竞争的市场，如果行业与市场发生不利波动，或市场竞争加剧，将对公司经营效益产生不利影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司俞能飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.09%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.58。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。