5 月 1 日周四，ISM 公布的数据显示，美国 4 月 ISM 制造业指数再度低迷，出现五个月来最大幅度的萎缩，订单稀少和关税带来的影响导致产出出现自 2020 年以来最严重的下滑。

美国 4 月 ISM 制造业指数 48.7，预期 47.9，前值 49。50 为荣枯分界线。

重要分项指数方面：

新订单指数 47.2，预期 45，前值 45.2。订单连续第三个月下降，未完成订单减少速度加快，显示需求持续疲软。

工厂产值分项指数创 2020 年 5 月以来新低，单月大幅下滑逾 4 点至 44。

企业为躲避关税而提前进口的策略正接近尾声，ISM 进口指数出现自 2023 年底以来最快速度的下降。

生产商还面临成本上升的压力，投入品的支付价格有所上升。尽管能源价格下降，但材料支付价格指标升至自 2022 年 6 月以来的最高水平。物价支付指数 69.8，预期 73，前值 69.4。

就业指数 46.5，预期 44.6，前值 44.7。订单疲软、产出放缓和未完成订单下降也解释了制造业就业连续第三个月下滑。美国政府预计将于周五公布的非农数据显示，4 月份工厂就业人数将出现三个月来的首次下降。

生产商正保持库存紧缩，ISM 库存指数下降至 50.8。

11 个行业出现扩张，以服装、石油、塑料和橡胶为主，另有 6 个行业出现收缩。

ISM 部分行业评论要点如下：

化工产品：" 关税不确定性对一级和二级供应商带来巨大挑战，前者我们需直接缴纳关税，后者则试图通过涨价和额外收费将关税成本转嫁给我们。"

交通设备：" 关税影响运营——边境延误和复杂难懂的税费计算导致我们可能支付了过多关税，且其实施突然而仓促。"

计算机与电子产品：" 由于关税成本上升，商业环境充满顾虑。"

食品、饮料与烟草产品：" 当前最重要的话题是关税，风险包括利润率侵蚀和运输延误导致交货时间被打乱。"

机械设备：" 关税带来的震荡对客户造成严重影响。客户要么暂停下单以观望关税动向，要么要求我们自行承担关税，这让我们无法承接这些订单。"

金属制品：" 关税带来的通胀影响令人担忧，美国国内供应商因市场保护提高所有产品价格。"

电气设备与家电：" 虽然需求略低于预期，但在关税担忧下仍保持稳定。我们花了大量时间评估不断变化的关税影响。"

非金属矿物产品：" 战略采购与供应链在关税影响下几乎陷入瘫痪，每天都在面对新的变化。"

ISM 制造业商业调查委员会主席 Timothy Fiore 表示：

在经济环境不确定的情况下，需求与产出双双下滑，用工持续收缩。由于关税推升成本，价格上涨加快，导致新订单积压、供应交付放缓以及库存增长。

分析称，最新的 ISM 制造业 PMI 数据反映出制造业在努力寻求增长动力的同时，受到美国关税和贸易政策不确定性的干扰，限制了扩张计划。

回顾今年稍早的美国 ISM 制造业 PMI 数据，1 月工厂活动自 2022 年以来首次扩张，受订单增长和生产加快的推动。这是美国制造业在经历了两年的低迷后的企稳，制造业活动重新扩张。2 月的 ISM 制造业 PMI 虽然仍延续 1 月时的扩张，但幅度微小且不及预期。然而随后数据显示，美国制造业的回暖恐为昙花一现。

ISM 数据发布后，美债收益率上涨，美股涨幅收窄：

标普 500 指数涨幅收窄至不足 0.9%，道指上涨 250 点涨幅不足 0.6%，纳指涨 270 点涨幅不足 1.6%。

美国 10 年期国债收益率从 4.14% 下方拉升至 4.18%，日内整体转而涨超 1.7 个基点。两年期美债收益率从 3.56% 一线拉升至 3.6% 上方，几乎完全收复日内稍早失地。

同日稍早，标普全球公布的数据显示，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 50.2，预期 50.5，初值 50.7。

标普全球市场情报公司首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

4 月份制造业持续陷入停滞，前景面临令人担忧的下行风险，且成本大幅上升。

工厂产出连续第二个月下降，主要原因被广泛归咎于关税，导致出口订单大幅下滑，同时在不确定性上升的背景下，客户整体支出也受到抑制。

尽管调查中部分制造商表示，关税促使客户从进口转向本地采购，从而带来一定的销售增长，但这种正面影响被供应链中断和出口订单流失的担忧所抵消。

这导致企业对未来一年前景的信心大幅下滑，跌至近 10 个月以来的最低点。

此外，对投入成本的担忧也显著上升，尤其是进口材料和零部件的价格，因为受关税导致的价格上涨、供应短缺以及美元贬值三重打击的影响。

面对需求、供应和成本方面的变化，制造商正在通过提高售价和削减员工人数来保护利润率。