华安证券股份有限公司张志邦 , 郑洋近期对金杯电工进行研究并发布了研究报告《营收结构持续优化，电缆业务加快培育新增长曲线》，给予金杯电工买入评级。

金杯电工 ( 002533 )

主要观点：

业绩

公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告，2024 年公司实现营业收入 176.69 亿元，同比 +15.54%；实现归母净利润 5.69 亿元，同比 +8.78%，扣非归母净利润 5.13 亿元，同比 +4.98%。2025Q1 实现营收 40.97 亿元，同比 +16.32%，归母净利润 1.36 亿元，同比 +1.85%，扣非归母净利润 1.23 亿元，同比 -0.72%。毛利率方面，2024 年毛利率为 10.37%，同比下降 0.92Pct；2025Q1 毛利率为 10.00%，同比下降 0.46Pct。

电磁线营收占比提升、公司业务结构持续优化、电缆加快培育新增长曲线

营收分板块来看，电磁线业务实现营收 65.61 亿元，同比增长 30.69%，营收占比进一步提升，2024 年出货约 8.5 万吨，同比增长约 20%，在特高压输变电领域，电磁线产业中心获得哈密 - 湖南、金上 - 湖北、宁夏 - 湖南、天津南变压站扩建等多项特高压项目订单，配套台数同比增长超 20%。电线电缆业务实现营收 109.71 亿元，同比增长 8.63%，公司调整经直销重心，在继续精耕经销渠道的同时，加大直销业务开拓，强化大客户部发展战略，深化与国网、大唐、中铁、中交、中建等大型央国企合作，取得国网业务突破，主网中标增长超 20%，大唐订单创纪录等良好业绩。

投资建议

我们预计 25-27 年收入分别为 200.33/225.98/254.44 亿元（前值为 205.70/237.87/- 亿元）；归母净利润分别为 7.06/7.86/8.77 亿元（前值为 7.44/8.64/- 亿元），对应 PE 分别 10/9/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.16%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.67。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。