华安证券股份有限公司邓承佯近期对振华风光进行研究并发布了研究报告《业绩承压，努力推动公司高质量可持续发展》，给予振华风光买入评级。

振华风光 ( 688439 )

主要观点：

事件描述

4 月 26 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告，根据公告，2024 年公司营业收入为 10.63 亿元，同比下降 18.04%；归母净利润为 3.23 亿元，同比下降 47.18%；2025 年一季度公司营业收入为 1.89 亿元，同比下降 45.69%；归母净利润为 0.20 亿元，同比下降 85.97%。

多方面因素影响公司业绩

营收方面，2024 年受国内高可靠行业整体需求下降，客户去库存行为等的影响，公司销售订单增长不及预期，同时因税收优惠政策变更及产品降价的因素，营业收入出现下滑。2025 年一季度，公司销售订单同比增长，但客户暂未完成产品验收，同时年初结转的在手订单同比有所减少，导致 2025 年一季度营业收入同比下降。

公司坚持以市场和技术需求为牵引，持续围绕放大器等方向开展新产品的自主研制，通过技术攻关，目前共新增了多项关键技术，均已在新产品中应用。

投资建议

根据公司 2024 年年报及 2025 年一季度报告，我们调整 2025 年及 2026 年盈利预测，并增加 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.95 亿元 /4.89 亿元 /6.11 亿元（2025 年 /2026 年前值为 4.62 亿元 /5.66 亿元），对应增速为 22.4%/23.9%/25.0%。对应 PE 分别为 28.87 倍、23.31 倍、18.65 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游需求低于预期；客户验证周期不及预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货跌价准备及应收账款、应收票据和其他应收款等计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 32.19%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.45 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 86.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。